散裝航商半年報 中航EPS暫居冠，裕民吊車尾
精實新聞 2011-09-01 13:07:38 記者 羅毓嘉 報導 散裝航商半年報多已公布，中航(2612)以EPS 2.52元水準，暫居族群每股獲利王，而益航(2601)則以EPS 1.76元居次，之後依次排序新興(2605)的1.72元、為四維航(5608)的1.69元、台航(2617)的1.48元；值得注意的是，去年每股獲利王裕民(2606)今年因現貨船運價暴跌，上半年EPS僅1.4元，敬陪族群末座。而KY慧洋(2637)雖尚未公布半年報，但其上半年每股稅前盈餘達3.49元，法人認為EPS表現有機會優於中航，登上排名首位。
今年由於散裝航運市場運能供過於求，對航商而言無疑是辛苦的一年。除了益航有中國轉投資的大洋百貨貢獻獲利、而KY慧洋則持續購入新船，兩家公司獲利逆勢較去年成長，其他航商的獲利皆較去年同期大幅縮水，獲利年減幅度多在2成以上；中航即使有賣出老船獲利、暫居族群獲利王，但獲利年減幅度已深達25%，裕民更因獲利年減7成，從去年的每股獲利王跌至末段班。
中航今年上半年合併營收17.74億元，年減21.6%，稅後盈餘6.47億元，年減25.8%，EPS 2.52元；裕民上半年合併營收為39.48億元，年減35%，稅後盈餘11.98億元，較去年同期的40.07億元銳減7成，EPS則為1.4元。
新興旗下船隊雖多有長約保護，合併營收28.98億元，年減10.4%的幅度雖較同業來得穩健，但因油輪呈現虧本經營，稅後獲利僅9.8億元，年減21.8%，EPS 1.72元。
四維航方面，上半年合併營收20.14億元，年減0.6%，顯示出小型船舶運價相對有撐，帶動半年稅後盈餘達6.21億元，年增11.5%，EPS為1.69元；台航方面，上半年合併營收17.16億元，年增2.1%，惟因自營船舶多，受油價走高壓力影響，稅後獲利6.16億元，較去年同期下滑了31.6%，EPS 1.48元。
益航航運本業雖表現普普，但在中國轉投資的大洋百貨持續成長，今年上半年合併營收123.18億元，其中就有逾95%來自大洋百貨，營收年增幅度達25%，稅後盈餘4.79億元，年增9.7%，上半年EPS 1.76元。
至於營運船隊均以輕便型、多功能小船為主的KY慧洋，由於積極擴編船隊，今年上半年合併營收為36.14億元，年增41.2%，營收成長性在族群中居冠，合併稅前盈餘為10.66億元，較去年同期成長119.2%，每股稅前盈餘為3.49元。
今年以來，散裝船市供過於求壓力未解，波羅的海乾散貨運價指數持續低迷，海岬型船、巴拿馬型船現貨運價長期走低，對裕民、中航、新興等主要營運大型船舶的航商造成沉重壓力；其中裕民因現貨船部位大，受傷最深，而中航也不得不祭出賣船策略來挹注獲利，惟中航船隊規模已縮水至4艘，對於後續營收表現將有負面影響；新興雖然多以長約來鎖定獲利，但由於旗下有油輪布局，今年油輪市場供過於求問題並不遜於海岬型船，也壓抑到新興的獲利空間。
相較之下，噸位較輕的Supramax(超級極限型)船與Handy(輕便型)船，則因為市場供給短缺，現貨運價甚至不時高過Capesize船，形成小船運價高於大船的現象，由於運價持穩，也提供KY慧洋、四維航等航商較佳獲利空間。
根據海運諮詢機構Clarksons的統計數字，今年散貨航運貿易量將較去年成長5%，達到34.53億噸，但運能供給仍在升高，今年7月到明(2012)年12月的18個月間，全球還有合計達1.2億載重噸的散裝船舶要下水，屆時全球總運能將較目前的5.6億載重噸增加超過2成，運價恐將持續受到壓抑，業界一般認為要等到2013年，散裝航市才會有機會回到正常平衡。
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