高盛稱陸喪失原物料定價權！西方需求強 買進點浮現
MoneyDJ新聞 2021-05-28 13:17:35 記者 郭妍希 報導  中國近來積極打壓不斷飆漲的原物料報價、讓市場熱潮稍稍降溫。高盛認為，中國對海外投機炒作示警、導致原物料拉回，明顯帶來了買進良機，因為原物料的多頭理論，跟「中國投機客或中國的需求成長」毫無關係。
Zero Hedge報導，高盛由原物料研究部主管Jeffrey Currie 27日發表研究報告指出，諸如原油、銅、黃豆等關鍵原物料，將在下半年面臨供給益發吃緊問題，供應面的反應並不足夠，難以破壞這波牛市行情。
高盛大膽指出，「中國已喪失定價權」。報告稱，大量證據顯示中國不再是原物料環繞的中心，這是建議大家趁著這波拉回逢低買進的關鍵理由。已開發國家的需求復甦動能強勁，意味著中國遭西方國家排擠，不再是左右定價的邊際買家(marginal buyer，指支付的價格比市場共識高出許多的買家，這些買家雖少、卻是決定市場價格的關鍵)。
市場也開始做出反應。高盛直指，西方製造業數據對銅價的影響力愈來愈強，中國競爭對手黯然失色。(見此連結左圖)
高盛報告並稱，中國消費者遭到排擠，跟2000年的原物料多頭剛好相反：一、供應鏈重新在地化，使中國喪失引申需求(derived demand，指廠商對生產要素或中間產品的需求)；二、中國開始努力降低製造業的環境成本；三、中國勞工成本不但朝西方靠攏，隨著自動化興起，勞工對成本的佔比也大幅下滑。
高盛直指，中國原物料消費者經過近20年的大量投資、壓低毛利後，如今開始抱怨輸入成本過高。這引發北京當局擔憂，投機炒作讓原物料出現通膨，就如同2000年代的美國。這一次的下游需求遭到破壞的現象，驗證了西方國家強勁的需求，已開始將中國擠出市場，就如同將近20年前遭到排擠的美國人。
銅未來十年供給缺口達市場40%
高盛4月曾發表研究報告，稱銅為「新的石油」(the new oil)，預測銅價將在全球轉換為乾淨能源之際，於2025年底前跳升至每噸15,000美元。對於為何銅面臨的供給缺口將促使報價跳高，高盛研究員發表了最新解析。
Business Insider 5月19日報導，高盛研究人員Nick Snowdon最近在podcast節目上表示，展望未來10年，銅的供給缺口約略高於800萬公噸，相當於整個市場規模的將近40%，過去史上從未出現過如此龐大的缺口。
Snowdon強調，短缺問題並非出自銅本身，關鍵在於採礦計畫，「銅的蘊藏量確實足夠，並無消耗殆盡的問題。然而，銅的採掘計畫目前卻非常有限。」他說，過去12-18個月以來，從未有新的銅礦挖掘計畫獲得核准。
Snowdon說，採礦業者對資產負債表的態度非常保守，是導致採掘計畫陷入短缺的原因之一。業者2010年代初期曾大舉擴充採掘方案，但銅價卻在不久後崩盤，積極投入的生產商全都受到懲罰。Snowdon直指，這份記憶讓當代採礦業者不敢輕言投資。
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