里昂：東陽明、後年獲利估均增26%，目標價58元

精實新聞 2013-11-25 10:37:30 記者 侯良儒 報導

外資里昂證（CLSA）出具最新研究報告指出，汽車塑膠件大廠東陽（1319）OEM事業在下游客戶新車上市，新產能開出，且其對中國控股公司持股比重增加，加上對AM事業明年營收展望正向的加持下，不僅將使東陽明、後兩年獲利將有約26%的年複合成長率，里昂證也給予其「買進」（BUY）評等，目標價為58元。

里昂證認為，東陽中國OEM事業在下游整車廠的新車型（車型）推出下，產能利用率將大幅提高，加上產能的增加與生產基地的擴張，預計該事業（中國OEM）將穩步復甦。此外，近日東陽亦自華威國際創投手中收購其中國控股公司-Tong Yang Holding Corporation約12%股份。因此，里昂證認為東陽中國轉投資公司明年業外收益將增加。

至於AM事業部分，里昂證指出，由於海外AM事業貢獻東陽今年營收約70%，因此為該公司主要成長動能來源。由於占東陽AM營收約30-35%的主要客戶LKQ明年業績將繼續增長，因此東陽本身也預期明年AM營收表現也將成長約10%。此外，因美國新車銷售市場復甦，里昂證也認為這將有助市場對碰撞件的需求。

里昂證認為，基於汽車零組件產業高度的資本密集性特質，而東陽在AM與OEM事業良好的前景下，加上持續進行的擴產行動，該機構預期東陽不僅明年毛利率與營業利益率應會有0.5個百分點的增長，2014、2015年稅後淨利也將有26%的年複合成長率（約至17.91億元、22.72億元）。

基於東陽未來兩年在OEM以及AM事業皆有成長空間，里昂證不僅調升其2014、2015年稅後淨利至17.91億元（年增約25.42%）、22.72億元（年增約26.86%），同時除維持其「BUY」（買進）評等，目標價亦自先前的55元、上調至58元。