F-美食今年來體質調整效益，外資看法分歧

精實新聞 2013-11-07 13:25:30 記者 楊舒晴 報導

F-美食(2723)第3季財報出爐，雖然該季為傳統旺季，但公司今年持續進行體質調整，並於第3季認列較多的一次性費用，使得該季稅後獲利僅1.58億元，季增12.64%，年衰38.2%，表現低於市場預期。對於該公司今年的調整策略，外資券商評價分歧，匯豐及德意志證券看法相對樂觀，仍分別維持「優於大盤」及「買進」評等，但麥格理證券則是持「中立」，而里昂證券則重申「賣出」。

F-美食第3季合併營收為40.05億元，季增11.47%，年增13.27%；合併毛利率55.09%，季減1.31個百分點及年增0.29個百分點；合併營益率為5.71%，季減0.67個百分點及年減3.01個百分點；稅後淨利1.58億元，季增12.64%，年衰38.2%，EPS 1.12元；前3季稅後淨利為4.82億元，年衰28.02%，EPS 3.42元。

該公司表示，2013年為集團的體質調整年，從今年初以來的調整規劃逐步於第3季到位，導致當季認列較多的一次性費用，且因應美國南加州中央工廠於9月底開始運轉，也新增部分人事管理費用，使得第3季稅後淨利年衰退幅度加大。

針對F-美食今年以來的調整，從外資券商所出具的最新研究報告來看，評價分歧。德意志認為，雖然第3季獲利表現低於預期，但若扣除掉一次性費用，估計第3季營益率應在7.2~7.5%，逐季改善趨勢不變，顯示調整策略見效，因此看好該公司於明年將會有更佳的獲利表現，動能係來自於中國門市的同店銷售增長及美國持續新拓門市，因此維持「買進」評等；匯豐則維持「優於大盤」評等；另外兩家券商的目標價皆在240元。

里昂及麥格理則持相對保守看法。里昂認為，雖然F-美食銷售表現已經見到復甦跡象，但新調整策略仍需時間發酵，並且中國及美國重啟積極展店策略，也會對營益率造成壓力，因此重申「賣出」評等，目標價從160元下調至158元。麥格理證券續持「中立」評等，目標價221元。