MoneyDJ新聞 2016-03-03 16:46:52 記者 郭妍希 報導
在2011年、2012年歐債危機爆發期間，歐豬五國(PIIGS，即葡萄牙、義大利、愛爾蘭、希臘與西班牙)的債務疑慮是市場矚目焦點。不過，Geopolitical Futures創辦人George Friedman卻說，歐洲如今有更大的問題，那就是德國。
Business Insider 2日報導，Friedman在接受專訪時表示，義大利的銀行體系是歐洲心頭大患，倘若出包，荷蘭將先受波及、德國也會緊跟著受到影響。他還說，德國主要仰賴出口，但其市場已逐漸乾涸，德國如今已搖身變為歐豬新成員。
德國去(2015)年6月的貿易順差到歷史高峰239億美元，主要是靠弱勢歐元提振出口。Friedman認為，德國除了出口收入即將萎縮外，義大利銀行體系的問題也會把德國拖下水。去年底公布的資料顯示，義大利銀行認列的逾期放款(non-performing loans)已高達3,000億歐元，佔放款總額的17.3%。相較之下，歐元區銀行的逾放比僅有6.3%，而德國更只有2.3%。
根據Friedman的說法，義大利為歐洲第四大、全球第八大經濟體，交易活動盤根錯節，當地銀行逾放比如此高，一旦出包、後果恐怕難以收拾。
舉例來說，德意志銀行(Deutsche Bank)對義大利的曝險度就相當龐大，歐洲其他銀行也是如此。Friedman直指，德國最終恐怕得被迫對義大利施以援手，而當德國開始崩落時、真正的恐慌也將跟著到來。
英國金融時報專欄作家Wolfgang Munchau 2月15日指出，歐洲的銀行聯盟機制已證實失敗，因為銀行雖受到監督、聯合進行改革，但卻未對存款提供保險、銀行陷入困境時背後也無政府撐腰。就在「銀行復原及處理指令」(Bank Recovery and Resolution Directive)全面實施之際，銀行類股卻全面崩盤，這兩者絕非巧合，因為上述法令雖為陷入困境的銀行成立了自救(bail-in)機制，卻會讓債權人血本無歸。
德意志銀行的投資人之前如此恐慌，就是因為該行發行了大量應急可轉債(Contingent Convertible Bonds，簡稱Cocos、解釋見此)，這種可轉債會在銀行經營陷入困境時強制轉為普通股或直接勾消，好減少銀行虧損、拉高資本適足率，投資人只能含淚吸收損失。
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