H2估優於H1，德麥今年EPS挑戰17元

MoneyDJ新聞 2022-10-28 09:00:08 記者 邱建齊 報導

食品股王德麥(1264)上半年雖遭遇中國封控、俄烏戰爭及通膨帶動原物料上漲壓力，但在台灣/香港/馬來西亞三大地區皆有雙位數業績增長的帶動下，營收與獲利仍繳出年增成績，EPS 8.50元優於去(2021)年同期的8.13元。法人表示，原物料成本可望從第三季高峰逐步隨通膨降溫，中國銷售也可望有優於上半年表現，下半年獲利估將優於上半年，2022年EPS除可望再超越2021年的16.19元續寫新高、並有機會突破17元。

德麥上半年合併營收24.49億元、年增7%，各區域營收佔比分別為台灣61.3%、中國28.7%、香港4.4%、馬來西亞5.6%，除中國因封控年減近5%，其餘三大地區皆受惠疫後報復性消費及餐飲人潮回流而繳出雙位數年增、尤其香港年增超過2成幅度最大。

上半年雖有中國封控影響產能、原物料成本受通膨及戰爭拉高等不利因素，但因台灣售價有適度轉嫁、推銷費用控管得當、經濟規模發酵，EPS 8.50元仍優於2021年同期的8.13元。

市場預期經歐美大幅升息後，原物料成本可望從第三季高峰逐步隨通膨降溫，法人指出，相較各國已開放邊境、仍持續清零的中國預期會復甦較為緩慢，但2022年下半年到2023年上半年銷售情形仍可望優於2022年上半年，加上城市經銷商策略逐步發酵，估德麥中國市場營收將在2023年轉年增；整體來看，在其他三大地區皆有良好動能貢獻下，下半年獲利估將優於上半年的8.50元、2022年全年EPS除可望再超越2021年的16.19元續寫新高並有機會突破17元。

德麥從2021年下半年推行的城市經銷商策略預計再經過約半年時間發酵後，應該會逐步顯現效果。公司表示，以台灣上市櫃公司業態接近的同業中，均為中國佔比最高，這也代表德麥未來在中國市場仍有很大成長空間，但也因市場幅員廣闊，若只靠直營則成長腳步緩慢，因此透過搭配當地城市經銷商合作，要快速將台灣成功的DNA在中國複製，未來以將直營與經銷比例調整至6:4為目標。