只要利差足夠 融資銅需求仍將存在

精實新聞 2014-06-06 11:56:09 記者 黃文章 報導

彭博社6月5日報導，受到中國大陸青島港調查金屬融資交易的影響，紐約銅價創下三週新低，因市場擔心這可能影響融資銅的需求。路透社報導，福四通（INTL FCStone）分析師梅爾（Ed Meir）表示，最壞的情況是，用金屬獲取貸款的企業將不要這些金屬，但預期這樣的情況不會發生；較有可能發生的是將有監管和保險的額外手續，以確保貸款者符合要求，這將令融資交易成本上升。

法國新際集團（Newedge Group）亞洲商品交易董事付鵬江則認為造成這輪銅價下跌的原因主要是一些基金在借助消息面製造恐慌情緒，投機做空銅。付鵬江表示，不管宏觀經濟景氣度如何，市場需求好壞，只要美元和人民幣或者其他任何貨幣存在利息差，且利差超過有關費用，利用銅作為抵押品來套取利息差的活動就會繼續存在。

付鵬江稱，為了製造市場看空情緒，高盛曾於去年五月發表報告深入剖析大陸的銅融資狀況，指出銅是大陸重要的影子利率套利工具，並預言隨著政策收緊，融資銅的終結或將成為大陸的“雷曼時刻”。摩根大通也發報告估算大陸融資銅交易的規模高達7.7兆美元，加上大陸佔全球銅消費量的40%，其影響不容小覷。

付鵬江指出，市場上此前一直認為是銀行收緊貿易融資，以及人民幣匯率波動引起融資銅交易被迫平倉，導致大量銅流回現貨市場，從而造成價格暴跌。事實上，市場上存量的銅融資交易大部分已進行了價格對沖處理，因此相關交易引發銅價下跌的邏輯沒有依據。銀行用來作為貸款的抵押品銅都是有一個期貨空頭保值的，一旦客戶不能按時還款，銀行可以從容地選擇時間賣出抵押品；至於人民幣兌美元匯率的變化對融資銅的影響，可以通過人民幣遠期合約進行風險對沖，因此對融資銅的影響也不大。