作者：馮志源（理柏亞太區研究總監）
美國10月消費者物價指數(CPI)明顯放緩至7.7％，創今年1月以來新低，市場期待聯準會可望減緩激進的升息步調，美元指數明顯回軟，根據理柏(Lipper)統計，截至今年11月10日為止，南非幣-蘭特(Rand)兌美元今年以來貶值8.5％，兌台幣則升值5.4％，表現明顯優於多數非美貨幣。隨著南非信評轉趨穩定正向，央行控制通膨有成，長天期公債流動性佳，南非十年期公債殖利率超過10％，坐擁穩定息收的南非債券基金可望成為固定收益投資的一匹黑馬。
南非經濟大轉骨，債信評等可望提升
南非是原物料出口大國，也是非洲第二大經濟體，出口高度集中於貴金屬與礦產，受惠於烏俄戰爭後，全球大宗原物料價格持續高漲，外部貿易明顯好轉，再加上南非政府近年啟動一連串財政結構性改革，不希望長期依賴大宗商品週期發展所帶來的「意外之財」，嚴格控制公務員薪資幅度增長，在中期支出預算積極削減債務，利用部分高於預期的稅收收入來減少政府借款，並增加支出用於基礎設施建設以促進經濟增長，預計2023、2024年底南非政府將出現近15年來收入首次超過支出的財務收支平衡，有助於改善南非財政，降低預算赤字，穩定政府中期債務負擔。
由於經常帳及財政結構轉佳，國際信評機構標準普爾(S＆P Global Ratings)今年5月已將南非債信評等展望從「穩定」升至「正向」，外幣債和本幣債的信評分別維持在「BB-/B」和「BB/B」，未來一年將有正式升評機會，惠譽(Fitch)及穆迪(Moodys)之前亦已將南非的信用評等展望，從「負向」調升為「穩定」，三大信評公司接連調升南非信評展望，有助於南非整體債市表現。(資料來源：LESG 2022/10)
南非央行有效控制通膨，明年下半年可望步入降息循環
南非9月消費者物價指數（CPI）較去年同期攀升7.5％，但低於8月的7.6％，連續第二個月趨緩，南非央行(SARB)認為通膨已在第3季觸頂，而且多項組成因數均持續走低當中，未來通膨壓力可望逐步趨緩，市場預期南非央行11月24日決議升息3碼的機率仍高，不過這主要是南非央行進行預防性升息，希望能有效控制通膨壓力，明年第1季升息空間相對有限，整體通膨可望控制在3~6％目標區間，南非央行也調降明後兩年的物價預期，預估明年通膨率可望降至5.3％，後年則可望進一步有效降至4.6％，明年下半年極有可能進入降息循環。
南非政府債安全性、流動性及配息優於非投資等級債
南非央行自去年11月啟動升息循環以來，累計升息共2.75％，基準利率已調升至6.25％，由於通膨相對穩定且信用評等改善，BB級信評的南非本地債績效表現明顯較平均信評B級的非投資等級債更佳，加上流動性又優於其他非投資等級債，配息級別還可提供穩定的月配息，可作為投資人資產配置中衛星投資組合的考慮標的，國內目前註冊可銷售的南非本地債債券基金不多，以復華投信旗下南非長期收益基金B類型(月配息)為例，主要投資南非10年期以上長天期債券，且鎖定政府公債為主，根據理柏統計，截至2022/10/31為止，還原權息，今年以來績效-2.22％非常抗跌，每月配息幾乎來自於息收而非本金，年化配息率約有7％~8％。長期績效三年有18.15％、五年38％ 相當不錯。
作好資產配置，控制風險
南非政經情勢鹹魚翻身，債匯雙市有利於看重固定息收產品，投資機會又優於非投資等級債的投資人，但仍建議投資人作好資產配置，控制風險，同時觀察南非未來政經是否持續趨於正向發展，通膨風險是否有效控制及南非幣的穩定性。
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