《Fund消息》高收債有景氣加持 不怕QE退場、升息

精實新聞 2013-10-01 18:59:23 記者 徐伯豫 報導

FOMC於上月18日召開會議決議每月850億美元的構債規模不變，讓QE退場的疑慮獲得了舒緩。再加上近期公佈的數據顯示已開發國家經濟持續復甦，美國的情況尤是如此，因此投顧經理人認為，經濟持續復甦有望為企業的盈餘能力帶來支持，也讓高收益債券的基本面仍具吸引力，投資理由仍然充分。

美國時間9/18下午聯準會意外維持每月購債規模在850億美元不變。由於過去幾個月柏南克的言論皆讓市場多數人認為9月會減少部分購債，因此決議規模不變，顯示聯準會需要看到美國復甦更加堅穩和持久的數據，才會開始減少購債規模。

根據EPFR資料顯示，觀察上周債券資金流向，截至9/25當周，全球投資級債券基金淨流入17.5億美元，流入金額較前一周的4.8億美元大幅提升；不含短債的投資級債也淨流入達5.7億美元，創下5月以來首度的淨流入；風險性債券也大有斬獲，全球高收益債券基金上周淨流入達29.4億美元，新興市場債也轉賣為買，由前周的淨流出轉為小幅淨流入，上周吸納5.7億美元，美元計價新興債淨流入3.7億美元。

法國巴黎投資高收益債券團隊首席分析師暨基金經理人Jim Kourkoulakos表示，經濟持續溫和成長且市場波動趨緩有利於高收益債的利差維持在目前的低水準。至於升息環境對高收益債的負面影響，其實不若公債和投資等級債來得強，Jim指出，由於高收益債的信用利差較寬，因此相對其他債券能夠在不穩定的利率環境中獲得緩衝保護，況且QE的利空效應已經在今年第二季時有所反應，因此在目前實質收益率仍低的情況下，高收益債的高殖利率和高票面利息確保投資人每年有6%的利息收入，因此持續受到投資人的喜愛。

霸菱高收益債券團隊投資經理人Ece Ugurtas認為，從由下而上的角度而言，有鑑於目前企業仍多透過發新債還舊債的再融資操作來加強資產負債表，高收益債券發行企業的財務體質亦令人放心。在這樣正面發展的環境下，高收益債券違約率繼續處於歷史低檔區，他也認為這一情況在未來幾個月不會改變，而低違約率有望為高收益債券的評價帶來有力支持。

就違約風險與利差而言，Jim強調雖然目前高收益債的利差接近歷史平均水準，但是同期的高收益債違約率卻低於長期平均，也就是說以目前的違約風險而言，高收益債的利差還有進一步的收斂空間，縮減空間約為100個基準點。而JP MORGAN預估，由於經濟溫和成長，企業行為謹慎，資產負債表與新債的發行平衡，今明兩年的高收益債違約率仍將低於2%的歷史低檔。