精實新聞 2013-03-25 11:38:03 記者 王彤勻 報導
工紙大廠正隆(1904)2月合併營收因工作天數關係，月減27.42%來到30.27億元，累積正隆1、2月營收則年增11.59%來到71.99億元。展望Q1，正隆指出，3月客戶拉貨力道就可望回歸正常，而整體Q1營收應可與去年Q4持平。
關於今年工紙市況，正隆指出，台灣出口熱度近期已有回溫，加上進口廢紙價格喊漲、油電價也在上漲，因此近期工紙價格的確有希望上揚，目前觀察以Q2起漲的機會較大。
而除工紙本業樂觀外，正隆今年的轉投資表現也可以期待。正隆指出，轉投資的三發營造目前手中有6個都更案正在進行，其中位於南港軟體園區的都更案可望於今年下半年完工、開賣。公司預估，此筆營收可望於今年6-7月間認列，挹注今年的獲利。
正隆日前受邀參與美林論壇，而外資麥格理也針對正隆出具最新報告，指出工紙需求和台灣出口走勢連動密切，而台灣的出口市場也已於去年Q3觸底、去年Q4開始反彈。麥格理預估，台灣工紙廠商可望受益於出口市場回溫，於3-4月間調漲紙價，而台灣工紙市場中市佔率最高的正隆也可望有最大程度的受惠。麥格理指出，隨著台灣造紙市場近年逐漸汰弱留強，台灣造紙廠數量從2004年的110家、縮減到2012年的91家，正隆於台灣工紙市場的市佔率也一路從2004年的36%、提高至2012年的54%。
而正隆除在台灣工紙市場佔據優勢外，麥格理分析，正隆於中國大陸市場也具備極強的議價能力。麥格理指出，正隆去年Q1~Q3的毛利率相較於2011年的同期成長了1.5個百分點，這個成績相較於其他中國大陸的工紙廠相當優異(總計中國工紙廠去年Q1~Q3的毛利率相較於2011年同期，約衰退了2.5~4個百分點)。麥格理認為，這除了要歸功於正隆於2011年Q3開始開出產能、2012年后里新廠稼動率維持高檔外，正隆和高階紙品客戶的關係良好也是重要原因。
麥格理進一步分析，正隆的后里新廠於2011年Q3加入營運，為其台灣工紙產量增添了40%的產能；而正隆在2011-2012年間，在中國也增加了6家紙器廠、推升其於中國地區的紙器產能成長了20%。麥格理指出，受益於這些新產能稼動率的拉升，正隆今年也計劃進一步將台灣紙器廠的產能擴充約25-30%。受惠於產能持續向上、以及毛利率穩健成長，麥格理預估，正隆於2012-2014年間EPS的年複合成長率(CAGR)可達21%。
也因此，麥格理持續對正隆維持優於大盤(Outperfrom)評等，並進一步將其目標價從13.7元提高至17元。
