需求強勁+擴產積極，美林證喊買儒鴻

精實新聞 2013-10-23 09:21:40 記者 侯良儒 報導

外資美林證（Merrill Lynch）出具最新研究報告指出，儒鴻（1476）今年第三季營收表現優於預期，且明、後年營運可期，提升對儒鴻2013-2015年的獲利預測。此外，由於儒鴻今、明兩年擴產計畫積極，且將逐步降低成衣外包比例，未來獲利可期；所以，美林證給予儒鴻「買進」（BUY）的投資評等，目標價為318元。

美林證指出，由於來自下游的需求優於預期，儒鴻今年第三季營收約達50億元，季增約20%、年增約40%，並較先前該機構預估值增加約14%，再加上其2014、2015年將較今年更佳的營運展望，美林證提升對於儒鴻2013、2014、2015年的稅後獲利預測約10%、11%、10%，來到28.95億元（EPS 11.54元）、37.31億元（EPS 14.87元）、46.52億元（EPS 18.54元）。

就儒鴻的訂單與客源，美林證分析，在目前儒鴻的幾個主要客戶中，NIKE與Under Armour又屬訂單量相對強的品牌；因此，美林證認為在2014年時，NIKE、Under Armour將分別成為儒鴻第一及前三大的客戶。至於JP Penny，目前儒鴻正密切監測可能的應收帳款風險問題，預計2014年該品牌對儒鴻的營收貢獻應會較今年低。而近期爭取的澳洲新客戶，將因服飾季節性與北半球相反，預計能提升儒鴻在淡季時的產能利用率。

在今年9月至10月間，儒鴻成衣與織布的新產能將陸續開出，美林證預期在織布的部分，產能將自今年上半年的180萬公斤/月、提升至260萬公斤/月；成衣產能將自460萬件/月、提升至630萬件/月。另外，近期外界廣為討論的越南設廠議題，美林證表示雖然TPP確切細節仍未公佈，並且越南當地的棉紗供應鏈也尚未完整；但儒鴻將因其為較早前往越南投資的優勢，加上在當地具優於同業的汙水處理能力、而能有效擴大產出，所以未來若越南成功加入TPP，將能為儒鴻帶來極大的利益。

因此，基於以上有關客戶結構、新增產能、及儒鴻在越南的布局優勢，美林證給予儒鴻其「買進」（BUY）的投資評等，目標價則自先前的278元、調升至318元。