精實新聞 2013-03-04 06:59:32 記者 賴宏昌 報導
提到印尼，您聯想到的是什麼？
在嘉實XQ全球贏家系統代碼欄打上「JKSE.FS」、把資料頻率改成月線圖(見附圖)，您可能會以為這是某一檔飆股。不，這是印尼雅加達綜合指數！印尼股市3月1日上漲0.33%(15.82點)，收4811.61點，創歷史收盤新高；年初迄今漲幅達11.47%。過去10年(2003-2012年)印尼股市累計漲幅高達916%，當中僅有一個年度(2008年下跌50.64%)收低。
無論是匯豐銀行所提出的「靈貓六國(CIVITS)」或者是高盛所提出的「迷霧四國(MIST)」、「成長市場(growth markets)」投資概念，印尼皆名列其中。高盛「金磚四國(BRIC)」流行詞發明人歐尼爾(Jim O`Neill)去年1月就已預測，2010-2019年這段期間印尼、土耳其、埃及以及墨西哥對全球GDP的貢獻度可以擠進前10名。
《東協經濟實力已非昔日吳下阿蒙》
Oxford Economics統計顯示，2000-10年卡達(Qatar)實質GDP年化成長率居全球之冠；第2-8名依序為中國大陸、哈薩克、印度、越南、奈及利亞、迦納、印尼。
日本經濟新聞1月15日報導，東南亞國協(ASEAN)五大國(ASEAN-5；印尼、泰國、菲律賓、馬來西亞、越南)預估將在未來10年成為亞洲經濟成長動能的主要來源之一，預估他們的合併GDP將在2014年超越新興工業經濟體(NIE；南韓、台灣、新加坡、香港)。根據國際貨幣基金組織(IMF)的預估，2013年東協五大經濟體合併GDP將年增12%至2.436兆美元；NIE GDP將年增6%至2.408兆美元。10年前東協五大經濟體的經濟規模僅有NIE的一半，但到了去年兩者差距已縮小至2千億美元。
日本貿易振興機構(Japan External Trade Organization；JETRO)指出，印尼人口約2.4億人、全球排名第四；大約有3千萬印尼人將在2015年晉身為中產階級(年度可支配收入介於1.5萬-3.5萬美元)，較2009年暴增6倍。印尼2012年第4季經濟成長率為6.11%、略低於第3季的6.16%；全年度成長率自2011年的6.49%降至6.23%。印尼央行(BI)預估今年第1季成長率將達6.2%、全年度上看6.3-6.8%。BI官員表示，可以容許印尼盾貶值以協助外銷業重拾競爭力，但基於通膨考量不會坐視讓匯率貶過頭。
根據IMF 1月發布的數據，今明兩年東協五國經濟成長率預估分別達到5.5%、5.7%，與2012年(5.7%)相差不多、優於2011年的4.5%。相較之下，亞洲新興工業經濟體今明兩年的表現(3.2%、3.9%)預估將遜於2011年的4.0%，中國大陸(8.2%、8.5% v.s. 9.3%)、印度(5.9%、6.4% v.s. 7.9%)亦是如此。
根據亞洲開發銀行(ADB)公布的「亞洲開發展望2011年更新版」報告，印度、印尼、馬來西亞、巴基斯坦、菲律賓這5個年輕人口比例較高國家在2021-2030年這段期間都還能夠享受「人口紅利(demographic dividend)」的好處，但幅度將明顯小於2011-2020年。
《麥肯錫報告：過去10年印尼經濟最穩定！》
根據麥肯錫在去年9月發表的報告，印尼在本世紀初排名全球第28大經濟體，但到了2011年已躍居為第16大；當地消費階層人口達4,500萬。這份報告指出，印尼可望在2030年晉升為全球第7大經濟體、消費階層人口可望擴增至1.35億。麥肯錫並且預估，2030年印尼在消費服務、農漁業、原物料以及民間教育這四大領域的商機規模可望達到1.83兆美元、2010/11-30年平均複合年增率達7.3%。其中，消費服務、民間教育產值的平均複合年增率預估將分別達到7.7%、7.2%。
身為二十國集團(G20)會員國的印尼在2000-2010年期間經濟成長率平均達5.2%，成長率僅次於中國大陸、印度。印尼並且在2009年成為唯一能夠壓低公債GDP佔比的G20會員國。
過去10年印尼經濟成長波動幅度比經濟合作暨發展組織(OECD)會員國或金磚五國(巴西、俄羅斯、印度、中國大陸、南非)都還要小。世界銀行預估，2025年全球超過一半的經濟成長力道將是來自印尼等六個國家(註：其他五國分別是巴西、中國大陸、印度、南韓、俄羅斯)。
印尼60%人口年齡在30歲以下、當地每年人口增加約250萬；聯合國預估印尼人口將從2011年的2.4億升至2030年的2.8億。麥肯錫預估2030年7成人口將是屬於工作年齡(15-64歲)族群、另有10%則是落在15歲以下。2030年印尼受雇就業人口預估將自目前的1.09億升至1.52億，新增就業人數將令經濟成長率一年增加2.4個百分點。
許多企業領袖以及一般印尼人都認為，貪汙是印尼面臨的最大問題之一。印尼在國際透明組織(Transparency International)的「免於貪腐」名單排名第100名(總計有182國受評)、名列後段班。官方數據顯示，印尼地方政府領導人有超過三分之一涉及貪汙案件。
《大摩分析師：印尼有機會成為全球經濟救世主之一》
摩根士丹利(大摩)投資管理公司新興股市部門主管Ruchir Sharma在「誰來拯救全球經濟？(Breakout Nations)」一書中指出，出口(55%來自原物料)僅佔印尼GDP的25%，這使得它成為少數不仰仗外銷業的東亞國家(註：泰國、馬來西亞佔比達70%)。他提到，印尼是唯一投資GDP佔比已超越1998年高點的東南亞國家，其公債GDP佔比從1998年的97%大幅下滑至目前的27%。此外，截至2011年底為止印尼是少數經濟成長率得以超越2003-2007年水準的經濟體、自5.5%升至逾6%水準。
Sharma指出，印尼的投資GDP佔比為32%，分別高於俄羅斯、巴西的20%、19%。印尼結構性通膨為6%，低於俄羅斯的10%。Sharma並且在書中表示，目前全球有15個經濟體年產值超過1兆美元，未來5年有機會入榜的國家包括印尼以及土耳其。
《印尼是原物料大國，主要買家來自亞洲》
根據英國知名智庫「Chatham House」在去年12月發表的研究報告，印尼是煤、特定金屬(銅、鎳)以及許多農林產品(包括棕櫚油)的主要生產、出口大國。中國大陸則為棕櫚油、煤主要消費國，2010年佔比分別達15%、46%。
印尼是全球第二大煤外銷國、2010年金額達184億美元；主要客戶包括中國大陸、日本、南韓、印度、台灣。印尼同時也是全球第三大銅外銷國、2010年金額達69億美元；主要客戶包括日本、南韓、西班牙、馬來西亞、印度。
《印尼製造業大躍進，與俄羅斯聯手擠下台灣、土耳其》
根據麥肯錫(McKinsey)、IHS Global Insight的統計，俄羅斯、印尼在2010年分別擠身為全球第11大、第13大製造大國(註：2000年排名分別為第21名、第20名)，將台灣、土耳其擠出前15大榜單。印尼製造業GDP佔比達25%，僅次於中國大陸(33%)、南韓(28%)。
英國金融時報部落格報導，印尼是Nike第三大鞋類產品代工國，僅次於越南、中國大陸。Nike在印尼擁有40座工廠、171,000名員工，其中有高達79%是女性。
第一財經日報2月26日報導，Nike廣東一家代工廠負責人吳先生透露，當地工廠工人月薪目前大約是500美元，遠高於印尼的300美元以及越南的250美元。Nike另一家代工廠負責人也表示，工廠一雙運動鞋的加工費一般比東南亞的工廠貴一兩美元，在單價上與越南、印尼相比沒什麼優勢。
匯豐(HSBC)指出，外國直接投資(FDI)之所以流向印尼不僅是基於低廉工資考量，當地龐大的內需商機也是一大誘因。根據匯豐發表的報告，東南亞的全球FDI淨流入佔比自1998年的2%彈升至7.6%，逼近中國大陸的8.1%。印尼投資協調委員會(BKPM)指出，2012年印尼FDI增逾25%、預估今年將維持在此一水準。
《富士康、三星考慮赴印尼設立組裝廠》
印尼最大全國性英文日報「雅加達郵報」2月27日報導，印尼三星電子(PT Samsung Electronics Indonesia)高層日前在與工業部長MS Hidayat會面時，表達在當地設立手機組裝廠的意願。印尼工業部統計顯示，2012年進口手機數量約達5千萬支(相當於45億美元)，其中約有12億美元是來自三星。
有意赴印尼(註：手機門號普及率高達120%)投資的知名高科技企業不不只三星這一家！BKPM會長Chatib Basri透露，官方與富士康的談判進展得相當順利，目前已進入最後階段。富士康先前曾透露，有意在未來5年赴印尼設廠、預估投資金額將達100億美元。
《瑞信：印尼人很樂觀、很敢買》
根據瑞士信貸研究機構(Credit Suisse Research Institute)第三次發表的年度「新興市場消費者調查(Emerging Markets Consumer Survey)」，準備買房的印尼消費者較去年調查增加5個百分點至30%。這是瑞信委託Nielsen針對逾14,200位來自金磚四國(巴西、俄羅斯、印度、中國大陸)以及土耳其、印尼、沙烏地阿拉伯、南非消費者所做的調查。
調查顯示，中國大陸、印尼、沙烏地阿拉伯的智慧型手機需求成長幅度預估將會最為耀眼。43%的印尼受訪者預期未來6個月個人的財務狀況會有所改善，樂觀程度僅次於巴西。
印尼汽車工業協會統計顯示，當地新車銷量連續第3年創下歷史新高、2012年年增25%至110萬台。道瓊社報導，日本Fast Retailing Co.將會在5、6月到印尼設立Uniqlo服飾店(註：與三菱商事成立合資企業)，預估未來3年將在雅加達設立10個分店。全球第二大服飾零售商Hennes & Mauritz AB(H&M)也表示將會在今年進入印尼市場。瑞典家俱巨擘宜家家居(IKEA Systems BV)則是計畫於2014年設立第一個印尼據點。
新興市場的城鎮化題材不是中國大陸的專利！根據麥肯錫(McKinsey)的預估，未來20年逾3,200萬名印尼人將從鄉村遷居至城市，這段期間都市人口佔比將從53%升至71%。除了雅加達以外，當地包括Makassa、Pekanbaru(Sumatra)以及Balikpapan(Borneo)等二線城市近年皆有9%左右的亮麗經濟成長成績。
《2014年大選，即將籠罩印尼股市/經濟的一片烏雲？》
Sharma在「Breakout Nations」一書中提出警告表示，如果印尼政治人物也像阿根廷一樣打造出一個家族王朝，那麼這個國家恐將迅速喪失其經濟動能。
2004年10月20日就任成為首位印尼直選總統的Susilo Bambang Yudhoyono(簡稱：SBY)在2009年10月順利連任，依據規定他已無法再競選連任。印尼第三次總統直選將在2014年年中舉行。
印尼央行(BI)總裁達爾敏(Darmin Nasution)的任期將在5月23日結束，SBY已提名印尼財長阿古斯(Agus Martowardojo)作為2013-2018年繼任人選。曾任印尼最大銀行萬自立銀行(Bank Mandiri)總經理的阿古斯在2008年也曾被提名為央行總裁，但印尼眾議院合格測試小組以缺乏貨幣政策經驗為由將他排除在外。阿古斯近期被捲入罕巴朗體育中心工程預算舞弊案，成為晉升BI央行總裁的另一項阻礙。此外，阿古斯以財政保守著稱，他若接任央行總裁其繼任人選能否抗拒選前政策綁樁壓力將成為投資人觀察重點。
《印尼未來挑戰一：薪資開始飛漲、產業升級壓力攀高》
印尼雅加達自2013年1月起將最低月薪調漲44%至220萬盧比。印尼總統SBY直稱，該國低廉工資時代已經結束。
新海峽時報2月報導，依據勞動就業統計局在去年6月發布的報告，馬來西亞每日最低工資居東協第二高(每天62林吉特)，遠高於印尼的15林吉特。
雅加達郵報報導，印尼貿易部長吉達(Gita Wirjawan)去年12月指出，只要印尼持續對教育進行大手筆投資、打造堅實的服務業基礎，國家將可避開中等收入陷阱。吉達提到，印尼的服務業GDP佔比為50%，相較於新加坡的75%仍有成長空間。亞洲開發銀行(ADB)印尼副處長Edimon Ginting指出，印尼發展服務業面臨的主要問題在於法令。根據ADB在去年10月發表的報告，印尼是第四嚴格的國家(註：指服務業自由化障礙)，比印度、巴基斯坦和中國大陸管得還要多。
國際貨幣基金組織(IMF)亞太區主管Anoop Singh去年10月指出，隨著薪資與生產成本的提高，印尼若不想喪失競爭力的話就得打造出充足的基礎設施。
瑞銀(UBS)資深經濟顧問George Magnus在其著作「老年危機(Age of Aging)」中指出，當人口結構惡化時政府就必須依賴生產力來維繫經濟成長率，但在此之前人民需要優良的教育、好的總經管理以及適當的就業市場規範；否則，很可能會陷入「中等收入陷阱」。
《印尼未來挑戰二：燃料補貼令經常帳出現赤字》
英國金融時報報導，印尼政府今年的燃料補貼預算預估將高193.8兆印尼盾(相當於200億美元)、年度預算佔比達11%。部份印尼決策者、經濟學家呼籲政府削減燃料補貼，因為印尼盾幣值直直落且經常帳出現1997年以來首見的赤字(240億美元)。
根據麥肯錫在去年9月發表的報告，2012年1-6月印尼煤價下跌10%。英國金融時報部落格2月報導，匯豐東協經濟學家Su Sian Lim指出，去年5月印尼對65項礦業原物料商品(包括鎳、錫、銅、黃金、鐵礦砂)所課徵的20%出口稅可能是導致該國外銷金額走下坡的元凶之一。
印尼2012年出口金額年減6.6%至1,900億美元、進口年增8%，當年度貿易赤字達16.5億美元。印尼央行統計顯示，2012年經常帳赤字達241.8億美元、遜於2011年的17億美元盈餘。2012年印尼外國直接投資(FDI)金額達到創紀錄的221兆盧比(229億美元)。
印尼渣打銀行經濟學家Fauzi Ichsan指出，燃料價格調漲與否是一項總統級的政治決定。他認為2014年大選前印尼可能都不會碰觸燃料補貼議題。世界銀行研究顯示，印尼最貧窮的10%家庭僅消費不到1%的補貼燃料，中上階級消費佔比則是超過80%。
經濟學人報導，印尼在2012年繳出貿易赤字成績單、為1960年代末期以來頭一遭；經常帳也出現15年來首見的赤字。這些成績以及印尼盾的走貶可能會讓許多印尼政治人物回想起1990年代末期的慘痛經驗。報導指出，印尼政治人物如果想解決經常帳問題，那麼他們就該檢討政府財政狀況、特別是燃料補貼這一部份。
《印尼未來挑戰三：經商環境仍屬後段班水準》
根據世界銀行發布的「2013年經商環境報告」，印尼(2011年GDP為8,468億美元)排名較2012年小幅進步兩名至128名(註：總計有185個經濟體接受評比)。其中，印尼在電力供應項目(Getting Electricity)進步最大、晉升11名至147名；開業(Starting a Business)項目退步最多、下滑5名至第166名。
彭博社日前報導，吉達在2月15日宣布，為保護當地中小企業，連鎖餐廳業者未來最多僅能在印尼開設250個據點(註：偏遠地區除外)。這項法令將在5年後全面實施。Euromonitor International統計顯示，2011年印尼速食業產值年增15%至15.4億美元，高於全球平均增幅(9.6%)。
印尼政府去年表示，當地礦業的多數股權必須由印尼人所持有，這意味著許多外商將被迫削減持股比例。印尼政府也打算提高外國礦產企業的權利金繳交比例。
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