《DJ在線》3奈米延後? 客戶砍單? 法人聚焦台積這些事
MoneyDJ新聞 2020-04-14 09:07:36 記者 王怡茹 報導 新冠肺炎爆發至今約莫3個月時間，衝擊逐漸擴大並橫掃各大產業，其中大立光(3008)於上周表示，第二季智慧型手機新品訂單數量低於往年同期，敲響了產業警鐘；緊接著，晶圓代工龍頭台積電(2330)將於本週四舉行法說會，會中所釋放的訊息究竟「是喜是悲」，不僅牽動台股後市，也將為全球半導體產業前景描繪出更清楚的輪廓。
這也是爆發疫情以來，台積電的首次法說會，MONEYDJ整理出五大法人關心的重點並提出初步解析：一.5奈米量產狀況及3奈米進度；二.全年資本支出是否維持高檔；三.對客戶需求、產業趨勢看法；四.是否下修今年業績展望；五.美國持續打壓華為的影響。
5奈米Ramping受阻 惟需求穩定
新冠肺炎疫情於農曆年後開始急轉直下，儘管目前中國官方宣稱已獲得控制，但歐美疫情並不樂觀，確診人數持續增加，全球產業無不繃緊神經。而被譽為護國神山台積電也一度遭病毒侵門踏戶，然面對重重考驗，3月營收仍達到1,135.2億元，不僅創下歷年單月最佳紀錄，並帶動第一季營收超越財測高標。
法人分析，半導體位於電子產業的最上游，加上多數公司農曆春節期間採輪班制，並未停工，第一季業績多不受疫情影響。雖然市場一度傳出華為砍單消息，然台積電業績主力7奈米製程良率穩定，仍吸引其它客戶替補而上，16/12奈米也維持滿載，推升第一季營收奔高。受惠7奈米達經濟規模，預期獲利也將同步水漲船高。
台積的7奈米製程打遍天下無敵手，今年衝刺產能的重點將在5奈米。據主要供應鏈透露，5奈米已於第一季進入量產階段，目前月產能已拉升到3-4萬片，目標第三季達到7萬片，包括蘋果、華為海思是第一波客戶，而超微、高通…等有望於第二波加入；5奈米加強版則預計年底進入風險性試產，明年上半年量產。
值得注意的是，目前台灣禁止外國人入境，雖可申請許可通行，但到了台灣，仍需居家檢疫14天。業內人士指出，發展先進製程的關鍵半導體設備均來自國外，且須專業人員一同來台安裝，期間如有問題也需供應商派員協助。如今台灣進入「半鎖國」狀態，有可能影響5奈米Ramping速度。
3奈米量產時程擬延後 估2022年量產
3奈米方面，供應鏈透露，就台積原先給的規劃，今年第三季台南18B開廠，EUV等主要設備預計年底前進機完成。然受到疫情影響，海外設備進機受阻，加上客戶態度轉為謹慎，台積暫時將產能規劃往後延2-3個季度，裝機也將順延。而台南18B可能會到2021年第二~三季之間進入風險性試產，2022年量產。
市場傳出，台積3奈米擬採用FINFET(鰭式場效電晶體)製程，來迎戰三星的GAA(環繞式閘極結構)。業界人士分析，GAA的performance比FINFET好，不過，FINFET是較為成熟的技術，若能沿用到3奈米上，比較好控制良率。
儘管如此，3奈米仍存在成本過高的問題。分析師指出，值此需求、市況不明的當下，台積自然不急著在今年投入3奈米產能建置，而是將重心放在產品研發，全力優化製程、降低成本，把技術層次拉高到最高點，並建立價格優勢。
他還說，三星的3奈米GAA同樣延後到2022年量產，雙方將於同一年較勁，足見疫情挑戰是全球產業共同面對的問題。而台積7奈米江山穩固，且5奈米已取得先機，3奈米進度雖較原先規畫放慢一些，並無損台積在先進製程的領先地位。
資本支出恐下修 但可維持高檔水位
台積前次法說會表示，今年資本支出將達150-160億美金的歷史紀錄，主要用於7奈米、5奈米、3奈米等先進製程，占比約8成。如前面所述，目前海外設備進不來、3奈米量產時間表延後，市場憂心，台積將調整資本支出，對於設備供應鏈恐是不利消息。
不過，業內人士分析，一個新的製程產能規劃本來就是變動的，台積現在只是暫時將3奈米量產規劃往後延。若疫情提早舒緩下來，不排除會再調回到今年，以台積的產業領導地位，屆時要動員設備供應鏈全力支援，絕對不是問題。
以2019年的經驗來看，受智慧型手機銷量下滑、華為禁令影響，台積去年上半年營運動能有壓，然隨6月份貿易戰趨緩，公司下半年開始衝刺7奈米產能，該年底就迅速拉升到10萬片/月以上的規模(在需求爆發之前，公司原本預計2020年上半年才會到達此水準)，帶動去年營收寫下歷年新高。
台積近5年資本支出(單位：百萬元新台幣)
資料來源：公開資訊觀測站、台積法說，王怡茹整理製表。
智慧型手機需求出現雜音 出貨量恐年減1成
目前最讓人憂心的，還是終端需求急凍的問題，隨著疫情逐漸侵蝕需求，台積如何看待5G需求前景，將是法人關注焦點。台積電總裁魏哲家於先前法說會中預估，今年5G手機滲透率將倍增至15%，然目前研調機構、外資報告已紛紛下修2020年智慧型手機出貨量預期，最高年減幅超過1成。
分析師認為，目前智慧型手機占台積電營收比重超過5成(2019年第四季占53%)，若全球智慧型手機銷量驟降，難免會對業績造成影響；不過，來自於HPC(高速運算)、AI的需求可望相對強勁。
此外，儘管疫情持續加劇，美中之間的科技角力似乎並未喊停。近期外媒頻頻傳出美國將擴大華為禁令的消息，這想必也會是本次法說會上的重點提問之一。業界人士則推估，這應該是美方要給台積赴美設廠壓力，並轉移市場焦點(本土疫情失控)。
Q2起疫情干擾浮現 全年仍優於產業平均值
再來觀察產業前景，疫情對於全球產業影響持續擴大中，近期國際研調機構都下修今年半導體產業景氣，其中IC Insights連續兩個月下修2020年全球半導體市場營收預估，從年初預測的年增8%、下調至衰退4%；而Gartner則預估今年全球半導體營收將年減0.9%，前次預期為成長12.5%。
隨著市場開始看淡半導體產業，台積電能否維持今年1月所給出的全年業績目標，即2020年全球晶圓代工產值將成長17%，而公司將優於產業平均值，將是法人必問的問題。
分析師表示，為防堵新冠肺炎擴散，全球陸續發布封城、「禁足」等禁令，不少歐美大型零售通路暫時關閉，疫情已經開始衝擊終端需求。由於此態勢暫無扭轉的跡象，預期台積第二季營運也會受到疫情干擾，且因美系大客戶的手機新品上市時間存在遞延的可能性，第三季營運亦有雜音。
不過，以全年來看，台積電以技術領先、市占優勢，築起強大的護城河，雖然今年成長力道有可能因疫情受限，但仍將實現連續11年創高紀錄；若疫情可以在第三季前獲得解決，下半年爆發力相當值得期待。
台積先進製程規劃：
資料來源：台積電及設備供應鏈，王怡茹整理製表。
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