美國總統川普宣布9月1日起將對中國3,000億美元商品清單加徵10%關稅，而人民幣匯價在中國官方放手之下貶「破7」防線，全球市場出現震盪。元大投信研究團隊表示，中美之間貿易戰持續擴大，並由科技戰擴展至貨幣戰，二國之間的經濟戰爭已有愈演愈烈的趨勢，全球經濟也受到波及。但在全球降息趨勢不變下，市場資金動能仍然旺盛，對於後市也不致過度悲觀，建議投資組合中可以加強品質、配息、低波動三個元素來做調整。
今年截至七月底，S&；P指數漲幅17.8%、美國十年債殖利率下跌近80bps、全球新興市場指數漲幅6.1%、黃金漲幅10.9%，各資產類別幾乎都是呈現大漲格局。全球市場自2009年以來已走了超過10年以上的大多頭，未來的長期預期報酬率勢必降低，而風險逐步升高，此時投資策略應由趨勢投資，轉為波動投資:也就是從單筆轉為分批定期定額，投資期間可以分散至2~3年，藉由分散投資時點，來提高獲利機率。
對後市保守的預期下，建議投資組合可以掌握三原則:品質、配息、低波動，組合中可配置1/4高投資等級債券+1/4 REITs+1/4低波動高股息股票+1/4的現金加上貴金屬部位，包括黃金、白銀。今年以來REITs跟投資等級債券基金，屬於較不受到貿易戰影響的產業，根據美銀美林上週資金流向，投資等級債券型基金是資金流入最多的債券型基金。另高股息低波動股票，提供收益保護，適合做震盪市況下較佳投資選擇之一。
元大投信研究團隊進一步說明配置貴金屬三大理由:
首先，實質利率在聯準會降息後，美國實質利率可望掉入負值，而歐元區早就是負實質利率國家。實質利率是黃金中長期最重要評價因素，負實質利率將引領金價走升。
其次，以資產配置角度來看，統計2006年至2019年歷史資料顯示，黃金與股票、債券呈現明顯負相關；與美股、美債搭配的投資組合結果，將發揮降低波動度以及提升整體報酬/風險比的效果。
最後，避險需求提升。美國貿易戰不見休兵，讓經濟下行風險增加，美股自2009年以來的超級多頭接近居高思危，對於股市部位較大的投資人不可不慎，適度配置貴金屬部位，可分散投資組合風險。其他避險資產如日圓也可以留意。
至於白銀，走勢與黃金高度相關，歷史波動程度約為黃金1.7倍，有機會在多頭趨勢下比黃金出現更大波段。白銀價格目前仍處於低估水準，具備落後補漲的潛力。
黃金與全球股票、美股與美債相關性分析
註:全球股票為MSCI世界指數，美國股市為S&；P500總報酬指數，美國公債為ICE美國20+公債指數，黃金為標普高盛黃金ER指數。資料來源：Bloomberg，2005/12/31-2019/6/28，元大投信整理。統計學中所謂「相關係數或相關性」係指兩商品的波動或走勢方向相類程度，非指報酬結果的相關性；負值是指兩商品價格波動呈現漲跌不同向之表現，數值愈低，相關性則愈低。
黃金搭配美股、美債後的投資組合報酬/風險
註:美國股市為S&；P500總報酬指數，美國公債為ICE美國20+公債指數，黃金為標普高盛黃金ER指數。資料來源：Bloomberg，2005/12/31-2019/6/28，元大投信整理。
