彭淮南：寬鬆貨幣未必有利經濟且干擾金融穩定

精實新聞 2014-01-21 08:13:19 記者 陳怡潔 報導

中央銀行總裁彭淮南受邀為「銀行家（The Banker）」雜誌撰文指出，極寬鬆的貨幣政策未必有利全球經濟，龐大的外溢效果，反而衝擊新興經濟體，干擾全球金融市場的穩定。

2014年世界經濟論壇（World Economic Forum）即將於1月22日至25日在瑞士Davos舉行。「銀行家（The Banker）」雜誌將2014年1月期刊定為Davos特刊，並邀請央行總裁彭淮南為Davos特刊撰稿。

央行總裁彭淮南於文中表示，在危機期間，先進國家不得不採取極寬鬆的貨幣政策，防止金融體系崩潰；但這些國家不斷對外輸出貨幣，未必有利全球經濟，龐大的外溢效果，反而衝擊新興經濟體，干擾全球金融市場的穩定。

彭淮南也指出，短期國際資本移動已經成為決定新台幣匯率的主要因素。外資常受市場特定訊息影響，因而集體同為買方或賣方，快速進行轉換交易。這種因訊息不對稱與訊息不完備等而出現的群聚行為，經常造成短期資金大量頻繁進出，使匯率過度反應，偏離基本面的水準。另一方面，先進國家首長的對外發言，也常主導市場追逐風險或規避風險的投資情緒，擴大市場波動。

彭淮南並表示，透過貨幣政策不斷刺激股市，難以提振經濟，也無助於金融穩定。振興經濟應從基本面著手，方能發揮最大潛能，走上永續經營之路。而國際貨幣發行國也應體認本身的政策對金融市場的影響，負起促進全球經濟金融穩定之責，以帶動經濟的穩健發展。

彭淮南進一步指出，先進國家喜歡透過公開口頭宣示以強化貨幣政策效果，首長對外的發言經常主導全球金融市場追逐風險(risk-on)/規避風險(risk-off)的投資情緒，金融資產價格也因而上下起伏。如果官員之間意見不一，更易形成雜音，進一步擴大市場波動，亞洲新興經濟體經常首當其衝。

例如，2013年 6月全球股票市場下挫，導致6個亞洲新興經濟體資本流出規模達143億美元。7月份台灣外匯市場外資匯入占銀行間交易比重，由7月10日的22%跳升至次日的34%，其後數日一直維持高檔，並於7月15日達到39%。這些情況都與先進國家首長對外發言有著密切的關聯。過度仰賴口頭操作，很容易在不同市場形成資產泡沫，最終會導致金融市場更大的波動，也波及其他國家，不可不慎。

彭淮南也表示，天下沒有白吃的午餐。貨幣政策透過股票市場不斷進行短期刺激，難以提振經濟，也無助於全球金融穩定。從單一國家的角度來看，振興經濟應從基本面著手，強化金融監理、增進教育品質與提高生產力等，才能使得整體經濟發揮最大的潛能，走上永續經營之路。從全球經濟的角度來看，先進國家也是主要國際貨幣的發行者，在享有過度的特權(exorbitant privilege)之餘，也應體認其政策在金融市場上往往牽一髮而動全身，實應肩負起促進全球經濟金融穩定的責任，才能在此一基礎上，帶動全球經濟的穩健發展。

「銀行家」是英國金融時報（Financial Times）集團轄下的雜誌，於1928年創刊，總部位於倫敦，月發行量近3萬冊，讀者遍佈逾180國。該雜誌每年針對全球前1000大銀行進行排名，備受矚目。