精實新聞 2012-04-27 12:29:11 記者 賴宏昌 報導
筆者曾先後在3月27日《QE3？美國經濟從財政懸崖掉下去的前一刻才可能出手(https://www.moneydj.com/KMDJ/News/NewsViewer.aspx?a=b898b229-1940-4dd5-aeee-58890c8f77fb#ixzz1tD0lwqCN)》以及4月9日《印錢不能解決結構性失業，QE3目前「能說不能做」(https://www.moneydj.com/KMDJ/News/NewsViewer.aspx?a=e8d2e9e5-2444-452e-92f0-3076acac5fa1#ixzz1tD0TrCFx)》這兩篇文章中提到QE3亮相的難度比投資人想像的還要高。看完美國聯準會(FED)主席柏南克(Ben S. Bernanke)25日記者會全程實況後，筆者更加相信柏南克是把第三回合量化寬鬆貨幣政策(QE3)當作「保命丹」，而非「預防針」(先發制人、先下手為強)！
柏南克25日雖說如有必要將會毫不遲疑地推出另一回合的債券買進計畫以推動借貸成本走低，但他也表示FED目前的利率政策已經非常寬鬆了；如果為了要讓就業市場更好一些就放任通膨進一步走高的話將是過於魯莽的作法。柏南克這番談話間接回批了諾貝爾經濟學獎得主克魯曼(Paul Krugman)的「拉通膨降失業率」論調。他提到，美國跟日本不同的是，美國並未陷入通貨緊縮。
何謂「有必要時」？美國聯邦公開市場操作委員會(FOMC)25日會後聲明指出，全球金融市場的緊繃態勢持續對美國經濟展望構成重大下行風險。簡單來說，歐債問題如果惡化、失控導致美國經濟被拖下水，柏南克將有充分的正當性可以推出QE3。
另一個QE3現身的正當時點將是美國財政當局(民主、共和兩黨無法達成協議，重演去年7、8月的舉債上限僵持戲碼)不採取任何行動，導致經濟跌落「財政懸崖(Fiscal Cliff)」。FOMC為何在25日將2012年美國實質GDP預估值自2.2-2.7%升至2.4-2.9%，但同時將2013年預估值自2.8-3.2%降至2.7-3.1%？25日的記者會上有人這麼問柏南克。FED主席坦承這是根據減稅優惠可能終止到期導致財政刺激減弱所做的推估。
FOMC 25日重申借貸成本可望在2014年底以前維持在超低水準。何謂「超低水準」？柏南克25日在記者會上說，大概會相當接近現在(0-0.25%)的水準。
英國金融時報日前報導，巴克萊資本(Barclays Capital)美國經濟學家Dean Maki指出，巴克萊的研究顯示嬰兒潮世代退休是導致勞動參與率下滑的最主要因素。2002年迄今參與率下滑了2.8個百分點，Maki預估其中的1.6點得歸咎於人口趨勢的轉變。
柏南克25日說勞動參與率下滑有相當比例得歸咎於景氣循環因素。不過，他也坦承婦女參與率不再創高、人口老化等結構性因素也佔了一部分比重。如果嬰兒潮世代退休真的是勞動參與率下滑的罪魁禍首，那麼FED接近零的利率政策就算實施再久，退休族也不會因而改變心意重返職場。
彭博社上個月報導，根據James Stock(哈佛大學經濟系教授)、Mark Watson(普林斯頓大學經濟系教授)這兩位美國國家經濟研究局(NBER)委員會成員在布魯金斯經濟活動研究會上發表的「釐清2007-2009年經濟衰退渠道(Disentangling the Channels of the 2007-2009 Recession)」研究報告，隨著美國勞動力成長趨緩，「經濟復甦緩慢」將成為常態；除非，美國女性勞動參與率翻揚或者人口成長率顯著攀高。
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