今國光Q1可能是谷底，Q2起逐步增溫

今國光（6209）近年來營運受惠於主客戶Canon數位單眼相機出貨成長、玻璃鏡片需求增加，2011年營收成長、全年每股盈餘估維持2元以上水準。展望2012年，儘管受到淡季影響、第一季可能會是今年的谷底，不過，公司對於全年度營運抱持正面看法，預估最遲第二季起、業績就會恢復成長、逐步增溫。同時因為產品組合改變（毛利率較佳的數位單眼相機鏡片比重提高），2012年度獲利增長幅度亦可望優於營收。

 

在樂觀預期激勵下，今國光最近1個月來股價從30元漲到40元、波段累計漲幅達30%。元大投顧指出，今國光2011年第四季因數位單眼相機鏡片出貨增加，單季每股盈餘估近1元。累計2011年全年每股盈餘約達2.3元。2012年受到傳統淡季影響，單季營收、獲利可能都將較上季下滑，其中，首季營收估季減逾2成，首季獲利估季減40%左右。

 

不過，由於今國光表示，訂單能見度很長（直抵2013年，主客戶除了Canon外，還有Nikon、SONY等等），加上2012年下半年還有新產能開出（8月完工、11月投產），市場預期，今國光最遲自2012年第二季起，營運就會逐季增溫。全年來自數位單眼相機鏡片產品的營收比重估將提高到50%（2011年約35%水位）。2012年全年營收上看70億元規模、年增估達20%，全年每股盈餘挑戰3元以上，年增估3-4成。

 

數位相機市場近年來進入結構性調整，一般型（小型）數位相機成長性趨緩，類單眼相機、數位單眼相機後勁看好。其中，單眼相機大廠Canon單眼相機2011年出貨年增逾2成，並計劃2012年推出更多中低價類單眼相機搶市。目前Canon在台灣（台中）持續擴充交換鏡頭產能，今國光是Canon主要鏡片供應廠商。

 

今國光2011年合併營收達61.2億元，年成長率達17%，全年鏡片出貨數達到1.62億片。因應主要客戶Canon擴產，今國光近年來也在台中持續擴充產能，預計新產能投入後，2012年底前高階鏡片月產能將擴增至500萬片/月規模。此外，今國光近來也積極切入500萬畫素及800萬畫素之手機鏡頭模組市場，據傳已於2011年底前陸續通過多廠認證，預期將可望為2012年營運增添動能。