《Fund眼看天下》本益比相對偏低，韓股長線仍看好

精實新聞 2013-04-12 18:55:51 記者 徐伯豫 報導

南北韓緊張情勢持續，外資選擇退場觀望，連續四周賣超韓股。不過以南韓股市來看，雖然有北韓威脅，但韓股本益比在亞洲股市中偏低，因此投信業者均認為，摒除非經濟因素的下跌因子，南韓經濟基本面仍佳，長線仍將回歸基本面。

北韓自清明節開始頻頻對南韓嗆聲，根據國際媒體新聞報導，北韓舞水端飛彈蠢蠢欲動，亞洲華爾街日報8日也報導北韓近期處於備戰狀態，並有作第3次核試等動作。隨著朝鮮半島局勢升溫，直接影響外資投資信心，連續四周賣超韓股，不過摩根南韓基金經理人崔光鉉(David Choi)分析，從過去經驗來看，歷次兩韓情勢緊繃之際，外資連續賣超期間從未長達二個月以上。

英傑華基金總代理第一金投顧則指出，過去3次北韓核試期間，南韓KOSPI指數2006年和2013年在事件爆發後30日股價呈約5%漲幅，2009年則呈現平盤。過去南北韓幾次重大軍事衝突對南韓股市之影響多僅為短期，1個月後多能收復先前跌幅。

過去3次核試期間，南韓KOSPI指數前/後表現

資料來源:第一金投顧整理、Morgan Stanley 2013/04/04

崔光鉉進一步指出，目前全球經濟微溫成長，南韓經濟基本面仍佳，非經濟因素引發的股市下跌，多能在短期內反應完畢，長線仍將回歸基本面。而從價值面來看，韓股預估本益比為8.5倍，為亞洲股市中最低，且低於十年平均的10.1倍，崔光鉉認為，折價幅度最高之韓股，相當具有投資價值，一旦兩韓情勢趨於穩定，在全球寬鬆環境及中國景氣增溫的加持下，可望獲得外資青睞而有所表現。

保德信亞太基金經理人吳育霖則表示，儘管兩韓關係緊張，然而爆發戰爭對北韓的金氏家族不見得有利，因此預估兩韓大動干戈機會不高。若要論起影響韓股表現的因素，日圓走貶所帶來的出口競爭壓力才是主要因素，讓外資今年以來賣超韓股約31億美元(Bloomberg，2013/04/05)，成為韓股上攻的絆腳石。

未來資產投信則表示，美國政府已試圖藉由中國發揮對北韓的影響力來緩和緊張情勢，本周將是北韓導彈測試計劃風險的最高峰，KOSPI指數目前在1,900點水平，P/E及P/B分別為8.6倍及1倍，此時反而是投資人一個很好的進場買入機會。

未來資產韓國股票基金經理人具容德指出，韓國第一季煩擾投資人的不確定性下降，預期四月份市場將會反彈，其中主要的原因是市場低點已過，並持續向上攀升，股市維持在1,900點以上或股價淨值比1.0倍。美國經濟走穩及全球股市走勢可望提供支撐，同時日圓貶值幅度減緩，也降低市場對韓國企業的疑慮。此外，四月份韓國政府將釋出刺激方案，此舉搭配中國可能推出的刺激方案及美國持續的復甦，預期第二季市場可望逐步向上。

總結來說，在整體美國經濟走穩、中國可能的刺激方案、以及韓股評價偏低的狀況下，專注投資於具有穩定成長及高獲利透明度的企業，加碼內需消費題材、消費服務、醫療保健的股票，並持續觀察金融及原物料產業潛在上漲的動能。

韓國基金近日報酬

資料來源：Lipper，資料日期2013/4/10

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