里昂調高巨大今明年獲利，目標價升至248元

精實新聞 2014-04-25 11:01:16 記者 侯良儒 報導

外資里昂出具最新報告指出，自行車廠巨大（9921）首季營收有超乎預期的表現〈美國折扣行銷活動效益〉，加上今年推出女性專用品牌「Liv」（麗芙），料能帶動自有品牌利潤率提升，並挹注今、明兩年毛利率均較去年提升；因此，里昂不僅調高對巨大2014、2015獲利估值6%、11%，且投資評等亦自「Underperform」（劣於大盤）升至「BUY」（買進），目標價則從198元上修到248元。

里昂指出，巨大3月底在美國推出的「Gateway to Adventure」折扣活動，由於在30種入門車款給予直營店約15-18%折扣，因而帶動北美銷量見成長，並促使其首季營收，繳出年增7%的亮眼成績單（去年全年營收年成長約0.36%）。該機構認為，巨大此舉有助於擴大客戶基礎，並可望將潛在買家轉換為忠實客戶。

針對女性自行車市場，巨大亦於今年推出專用品牌「LIV」。瑞信分析，由於美國自行車騎士約49%均為女性，且過去3年產品銷售的年複合成長率達35%。因此，女性品牌的成立，將不僅有助於巨大打入新的市場類別，且將成為未來該公司營收成長的催化劑。

關於今年獲利表現，里昂表示，儘管3月底美國折扣活動，可能會造成毛利率下滑0.4個百分點；不過，該公司在中國市場，以及Liv帶動的自有品牌（OBM）組合改善下，將能夠抵銷入門產品折扣的負面影響。該機構預估，今、明兩年巨大的毛利率，應可自去年的21.5%，升至21.9%、22.3%。

再考量巨大首季營收超乎預期的表現，因此，里昂調升巨大2014、2015年獲利估值約6%、11%，至39.26億元、45.42億元〈巨大去年獲利35.04億〉，投資評等則自先前的「Underperform」（劣於大盤）、升至「BUY」（買進），目標價從198元上修到248元。