新興市場開年衝10%、狂吸金！相對已開發仍折價25%

MoneyDJ新聞 2018-01-29 13:29:13 記者 郭妍希 報導

隨著美元走弱、資金外湧，新興市場今(2018)年剛開始就牛氣沖天，最近不但衝破2011年的前波高，還一口氣寫下2007年金融海嘯爆發前的新高紀錄。

嘉實XQ全球贏家系統報價顯示，iShares MSCI新興市場ETF (iShares MSCI Emerging Markets ETF，代號為EEM.US)1月26日終場上漲1.38%、收52.08美元，創2007年12月12日以來收盤高。EEM在2017年大漲34.59%之後，2018年才展開不到1個月就勁揚了10.53%，目前已較2016年1月20日的前波低點(27.61美元)飆漲89%。

ValueWalk 28日報導，據Top Down Charts.com統計，若觀察EEM這檔ETF管理的資產，可以發現其總規模已暴增了1,210億美元(總值來到超過1,800億美元的歷史高)，增幅高達204%。EEM資產累加速度如此驚人，投資人是否該居高思危？

研究發現，新興市場的本益比絕對值已上衝至2001年以來的最高峰，確實不再便宜，就算沒有80年代、90年代那麼昂貴，但當時環境與現在迥異，不能相提並論。

然而，若以相對本益比(即新興市場相對於已開發市場)來看，新興市場目前仍折價25%。也就是說，新興市場的絕對本益比的確很昂貴，但以相對本益比來看，其實還算便宜。

若以過去10年平均每股盈餘計算的本益比(以下用「PE10」來代表)來看，結論也類似。新興市場的PE10雖已上升至平均水位，不再便宜，但仍遠低於2006-2011年(見此連結第三張圖)，也不如已開發市場。

CNBC曾在1月3日報導，TradingAnalysis.com創辦人Todd Gordon當時指出，EEM已經突破2014年9月前波高點的反壓──在45美元附近，如今反壓成了支撐，未來將續漲至2011年中旬的50美元。

Gordon當時表示，美元持續走貶、勢必能為國際和新興貨幣帶來支撐，這將提振新興市場股票。基於上述原因，他相信EEM和追蹤美元的PowerShares德銀美元指數基金(PowerShares DB US Dollar Index Bullish Fund，代號為UUP.US)，將繼續呈現反向關係。

有「新債券天王」之稱的DoubleLine Capital 執行長岡拉克(Jeffrey Gundlach)去年12月5日舉行網路直播會議時曾說，他認為原物料買進時機已經浮現，美元接下來將往下貶值、新興市場前景看俏。

CNBC、路透社、Zero Hedge等外電報導，岡拉克12月5日在網路直播中指出，若將過去數十年來的標普高盛原物料指數(S&P Goldman Sachs Commodity Index)和標準普爾500指數加以比較，可以看到每當原物料表現優於股票後，股價就會大漲，反之亦然。舉例來說，90年代末期至2000年的網路泡沫時期，股市將原物料遠遠拋在後頭，但之後原物料就一路走強，直到2008年全球爆發金融海嘯為止(圖表見此)。

岡拉克同時預測，美元指數接下來將走貶，因為聯準會(Fed)緊縮貨幣政策的程度，將無法達到原訂的目標。美元走貶也對原物料報價和新興市場有利，岡拉克表示他仍舊偏好這兩種資產。

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