《Fund投資》美林：風險意識退散 經理人加碼新興股債市

MoneyDJ新聞 2016-03-17 18:06:32 記者 徐伯豫 報導

根據美銀美林證券日前所公布的3月全球經理人進行調查，發現由於近期全球股市反彈、油價上漲，與各國政策支持力道增強，風險趨避意識退散，使得經理人對於新興股市、新興債市的信心都有回溫的現象。富蘭克林投顧表示，預期在歐日負利率、美國緩步升息的環境下，新興股、債市可望持續吸金。

根據美銀美林證券3/15所公布的全球經理人調查，全球股市在經歷今年來的沈重跌勢後，隨著各國政策支持力道增強，風險趨避意識退散，經理人操作心態已轉守為攻。調查報告顯示，經理人對於全球經濟的樂觀程度回升，有淨11%的經理人預期全球經濟將在未來一年裡增強。

值得注意的是，美銀美林同時針對全球78位固定收益型基金經理人進行調查，結果發現，在負利率的環境下，有41%的固定收益型基金經理人轉向長天期公債以尋求較高的收益率。另外有22%受訪者表示將尋找海外高殖利率的商品。

相對這樣的想法也反應在各區域債券配置中，據調查顯示(見表1)，具高殖利率優勢的邊陲歐洲國家公債及新興債市落入加碼區中，新興債市則已連四個月獲得經理人加碼，但美國、英國、核心歐洲國家及日本公債均遭經理人減碼，尤其政治風險升溫更降低市場持有英國公債之意願。

表1：美銀美林證券針對78位全球固定收益型基金經理人進行債市看法調查(債市多空指數)

資料來源：美銀美林證券，2016/3/11。註：多空指數(Bull-Bear Index)=(大幅加碼%*1)+(溫和加碼%*0.5)+(中性配置%*0)-(溫和減碼%*0.5)-(大幅減碼%*1)；指數越高(越低)，配置比重越高(越低)，值大於0表示經理人偏向加碼，值小於0則為減碼

富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金經理人麥可．哈森泰博表示，雖然過去一段時間投資人對新興市場的看法極度悲觀，但投資機會相對也會出現。由於近期新興國家貨幣來到接近中立的水位(見表2)，新興國家資產可望逐漸走出逆境，麥可．哈森泰博現階段則看好原幣債市表現。他也指出，今年以來市場資金也較為偏好原幣債市，因此預期，在歐日負利率、美國緩步升息的環境下，具較高殖利率優勢的新興國家原幣債市將持續吸金。

麥可．哈森泰博認為，現階段新興市場不能再視為一體，而是從個別經濟體來進行評估，看好基本面強勁但價值被嚴重低估的墨西哥披索，但對過度依賴原油且存有政策疑慮的委內瑞拉仍應審慎看待。他還說，像馬幣與印尼盾雖然在商品價格下跌時，也同步遭錯殺，但馬來西亞、印尼不論是基本面、經濟狀況與外匯存底皆優於1996、1997年亞洲金融風暴時的水準，且馬幣與印尼盾近期最低價格卻比當時來得低，這便是入場投資的機會點。

表2：貨幣多空指數：日圓落入減碼區，僅美元及新興國家貨幣獲得提升

資料來源：美銀美林證券，2016/3/11。註：多空指數(Bull-Bear Index)＝(大幅加碼%*1)+(溫和加碼%*0.5)+(中性配置%*0)-(溫和減碼%*0.5)-(大幅減碼%*1)；指數越高(越低)，配置比重越高(越低)，值大於0表示經理人偏向加碼，值小於0則為減碼

股市部分，根據美銀美林的調查，經理人對於新興股市的悲觀情緒明顯改善，對新興股市的淨減碼程度從上月的23%再降至11%，回到十個月來高點。富蘭克林坦伯頓新興國家小型企業基金經理人馬克‧墨比爾斯認為，市場預期聯準會將暫緩升息腳步，美元指數預計會進入修正週期，將吸引資金重返評價面具吸引力的新興股市。看好具有創新能力且財務槓桿較低的新經濟產業，如科技、醫療與消費類股，尤其中小型企業營收主要係來自當地市場，將能受惠於當地內需成長較快與利多政策，中長線投資前景尤佳。