MoneyDJ新聞 2023-08-10 13:32:51 記者 郭妍希 報導
美股今(2023)年以來的飛漲行情逐漸出現停滯跡象，零日期權(0DTE，指行使日只剩一天的期權)近日的成交量也隨之激增至歷史最高峰。
MarketWatch 9日報導，選擇權分析機構SpotGamma提供的數據顯示，零日期權成交量上週五(8月4日)觸歷史新高紀錄，對所有追蹤標準普爾500指數選擇權的占比來到53%。這項數據包括跟標普500有關的所有選擇權，例如標普500指數ETF (SPDR S&P 500 ETF Trust ETF，代號為SPY.US)的選擇權。
買進零日期權的投機客須冒「全有或無」(all-or-nothing)的極高風險，一開始是在社交平台Reddit知名炒股論壇「Wall Street Bets」(WSB)受到散戶歡迎，如今這項策略卻被機構交易者廣泛採納，以此作為躲避嚴重風險的方式之一。零日期權也被用來從盤中波動賺取利潤。
SpotGamma創辦人Brent Kochuba表示，零日期權通常跟均值回歸有關。換言之，大量零日期權交易會導致股市盤中走勢反轉。舉例來說，上週五零日期權成交量激增之際，美股午盤過後跟著翻黑。盤中動能暗示，標普500的均值回歸點位在4,500點附近；上週五標普500曾試圖飛越4,500點，卻遭一筆零日期權大單擊落。
然而，Oppenheimer & Co.選擇權市場策略師Alon Rosin、Sam Skinner警告，股市最近一直在測試選擇權造市者預期的每日震盪區間，這會增加風險、造市者必須儘快為手上部位避險，這可能導致芝加哥選擇權交易所(CBOE)用來衡量市場恐慌氣氛的波動率指數(VIX)驟升、股市隨之下挫。
Skinner說，美股期貨過去6個交易日有5日盤中都續創新低，這看來不太妙。
零日期權大行其道恐令市場波動惡化
摩根大通(JPMorgan Chase & Co.、通稱小摩)先前就曾警告，零日期權的每日交易量大增，可能導致美國股市盤中波動嚴重加劇。
路透社報導，小摩3月6日發表研究報告指出，在極端情境裡，零日期權可能導致標準普爾500指數盤中5%跌幅嚴重惡化至25%，如此嚴重的盤中跌勢為1987年黑色星期一(Black Monday)以來首見(當時盤中一度崩潰20.5%)。
根據小摩推演，上述極端狀況，可能會在標普500五分鐘內大跌5%時出現，這會觸發305億美元的零日期權相關選擇權交易、使指數跌幅加劇20個百分點。倘若標普500五分鐘內的跌幅介於1~5%，則可能導致66~142億美元的零日期權平倉，相當於額外4~8.1個百分點的跌幅。值得注意的是，散戶僅佔標普500的5%零日期權成交量。
(圖片來源：Shutterstock)
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