美林：統一超今明年營益率拉不上去，降目標價

精實新聞 2014-03-12 13:22:07 記者 楊舒晴 報導

統一超(2912)持續透過調整台灣7-ELEVEn大型店比重、增加銷售自有品牌產品等方式來提升營收表現，但美林證券最新研究報告顯示，雖然統一超今、明年營收可望成長，但考量到台灣油電價格上漲、統一超中國及菲律賓據點加速展店等因素，因此認為其今年、明年營益率表現恐怕不如先前預期般的有快速成長表現，是以將統一超目標價從217.5元降至209元，評等為「中立」。

美林指出，隨著統一超持續提升台灣7-ELEVEn大型店比重，以及優化產品結構，估計2014年同店銷售年增率將會成長至3%，再加上台灣7-ELEVEn於2014年估將新展100家門市，預計今年台灣7-ELEVEn總收入將年增5%。

此外，針對兩大轉投資事業，美林說，統一超2014年也將維持上海星巴克及菲律賓7-ELEVEn積極展店步調，前者2014年估展138家門市，而後者估展300家門市。

統一超在本業的台灣7-ELEVEn、轉投資上海星巴克及菲律賓7-ELEVEn等積極拓展的效應帶動下，美林估計統一超2014年營收可望較去年(2005.71億元)年增7.38%，而2015年營收則可望再成長8.55%。

不過，在看好統一超營收成長的同時，美林也觀察到，台灣油電價格逐步上漲，並且其加速展店也將帶來更多費用壓力，因此認為統一超2014年及2015年營益率表現恐怕不如先前預期般快速成長，故將其2014年及2015年營益率皆下調至5.2%水位〈原先估計2014年為5.4%及2015年為5.7%〉，目標價也從217.5元降至209元。

針對獲利部分，美林指出，由於統一超2014年1月出售無印良品股權，是以在該股權處分收益的加持下，其對統一超2014年EPS預估值從8.64元調升至8.78元，但2015年EPS預估值從9.56元調降至8.94元。