20年增額券標售利率反彈；保險業成得標大宗

精實新聞 2012-04-24 13:11:03 記者 蕭燕翔 報導

央行24日受託標售20年期增額新券101/2R，得標利率1.725%，較上季同年期標售利率反彈1.7基點(bps)，而保險業得標比重超過銀行，成為該券得標的大宗。大型行庫主管分析，該券得標結果還算符合預期，但嗅得出央行連續拉抬隔拆利率，確實讓部分銀行買盤相對保守，不過，因保險業有保費調漲前的超賣效應，資金去化壓力仍大，反而成為中長券的主力。

央行24日標售20年期增額新券101/2R，標售總額達400億元，投標倍數1.42倍，得標利率1.725%，相較首季同年期標售利率高出1.7基點。在籌碼分布方面，光是五大壽險得標比例就達38.38%，超過銀行的37%，成為該券得標的大宗，證券(含委託下標)及票券業得標占比則分別為24.12%及0.5%。 

大型行庫主管分析，該得標結果還算符合預期，不過，從發行前交易(When Issue)開始，101/2R就幾乎沒有成交紀錄，顯示市場的觀望氣氛，歸納原因主要來自央行為展現控制通膨的決心，連續拉抬隔拆利率，加上市場對提前升息的預期轉濃，多少也讓債券買盤縮手，得標利率因而飄高。 

不過，銀行主管也認為，因保費下半年調漲在即，不少保險業都出現保費調漲前的買氣，因而第一季手中也收了不少現金急待去化，這也讓保險業在中長券的標售市場轉趨積極。惟從歷史經驗看來，壽險業長券多用來做資產負債的平衡，不至於主導次級市場利率走勢，因此標售結果後，該券成交量可能又會急遽萎縮，其他券種利率受影響層面也有限。 

行庫主管評估，以目前經濟數據及物價綜合看來，央行6月應該還沒有提前升息條件，至於年底前有沒有機會，得看物價動向而定。不過，在潛在的通膨威脅下，央行可能還是會維持相對強勢的貨幣及引導隔拆利率走揚，以防止預期通膨的投機心理高漲。