《Fund眼看天下》陸股多空並陳，何時起漲？

精實新聞 2011-12-02 16:46:33 記者 蕭燕翔 報導

利多、利空消息並陳，陸股成了本週表現最戲劇化的市場之一，連帶中國基金也大洗三溫暖，表現倒吃甘蔗。投信法人表示，人行調降存準率並不意味將全面放鬆調控政策，明年第一季隨物價增幅續降，才有進一步降息機會，股市長線漲勢也將自下季啟動，看好金融、地產及民生必需消費品表現。

本週陸股消息面多空並陳，表現也最為戲劇化。先是受B股暴跌衝擊，滬深指數一度回測今年低點，爾後人行無預警宣布調降存準率二碼，激勵全球股市同步上揚；但隨後公布的採購經理人指數(PMI)跌破50的興衰分野，同樣也是近三年來首見。

對於人行調降存準率二碼，對市場注資4千億人民幣，ING金磚七國基金經理人陳信嘉及JF中國基金經理人黃淑敏都認為，除通膨降溫外，歐債危機促使外資去槓桿化、並自風險資產流出，導致10月央行與商銀外匯買入累積餘額較9月下降250億人民幣，是2007年12月後首見，遂迫使人行提早出手。

而根據摩根富林明投信統計，2008年來只要人行調降存準率，爾後六個月至一年上證指數均呈現上漲，平均漲幅分別達8%及27%，顯示貨幣政策轉向對市場長期信心面仍有正面助益。

表：人行調降存準率後陸股表現

資料來源：Bloomberg，單位：%，摩根富林明投信整理。

對於人行下一步的貨幣政策，是否走向降息？投信法人看法不盡相同，相同的是，投信法人皆認為，因目前陸銀存準率仍處21%，高於金融海嘯前的17.5%，人行未來6-9個月存準率仍有下調空間，是否降息最快則要到明年第一季見分曉。復華大中華中小策略基金經理人余文耀認為，下調存準率並不意味將放鬆房地產等調控政策，且即使調降二碼後，陸銀的存準率仍在歷史相對高檔，僅屬宣示意義的成分不低。

保德信中國品牌基金經理人張正鼎也說，今年第四季糧食價格已明顯回落，預期明年第一季中國通膨率將回落至4%以下，歷時二年的緊縮貨幣政策有機會全面轉向，降息機會較大。

對於陸股後勢表現，投信法人多認同，調降存準率有助市場信心恢復，現階段的利多面包括中、港股市今年累計跌幅近兩成；股價淨值比接近歷史低點；明年經濟成長仍有7.5-8%水準及緊縮貨幣政策續放鬆；利空面則以歐債干擾最大。

黃淑敏預期，陸股短期仍會國際股市區間震盪，但伴隨緊縮力道放鬆將醞釀長線漲升動能。張正鼎也看好，從現在起到明年第一季，都是陸股不錯的進場時點，建議投資人趁回檔逐步加碼。

至於受惠產業部分，余文耀認為，金融及地產可望受惠，部分與信貸關聯度高的水泥及基礎建設相關產業，融資難度也可望紓解。投信法人也點名近期表現相對抗跌的民生必需消費品，包括食品、衛生紙及公用事業類股等，整體走勢亦相對看俏。

大陸基金第四季以來績效前十名