《DJ在線》台新金/新光金談合併有譜？險阻仍重重

MoneyDJ新聞 2022-06-06 10:24:04 記者 羅毓嘉 報導

新光金是在五月20日的董事會中完備程序，通過將針對「與台新金等各金控合併的可行性」成立專案小組研究，而台新金也在六月2日傍晚的董事會中，通過「啟動與新光金合併的可行性評估」，並表達將以積極正面的態度，來進行合併可行性的評估工作。

值得注意的是，業界傳出新光金一開始拋出與台新金合併的風向球，乃起因於部分董事不滿集團內部決策流程、營運績效，而以「透過併購追求公司股東最大利益」作為制衡集團高層的手段。即使是表面上看起來最「速配」，具備銀行、人壽、證券等三種業務體的台新金和新光金，雙方目前都還各有待處理的包袱，客觀上要整合成功可說是險阻重重。

首先，台新金和新光金都不是金管會認定可從事敵意（非合意）併購的金控公司，亦即要談合併非得雙方合意不可。但長期以來，台新金和新光金可說是「兄弟登山，各自努力」，吳東進、吳東亮有沒有主觀意願要併，不無疑問。

第二，台新金於2021年六月間合併台灣保德信人壽（現已更名為台新人壽），靠著台新銀行的新通路、推出新產品，併入不到一年已繳出前四月獲利14.8億元、翻了16倍的亮眼成績。相較之下，新光人壽受今年股債市場的巨幅波動衝擊、實現資本利得空間承壓，再加上IFRS17接軌議題，就已焦頭爛額，此時此刻去談合併，是否符合經營目標又兼顧股東權益？畢竟新光人壽是國內老字號，究竟是要先調整體質、還是先談金控合併，仍有很大的討論空間。

再者，台新金仍有20.5%左右的彰銀(2801)持股要在2027年前分階段處分，由於台新金對於彰銀的釋股牽涉到可轉換特別股、交換債等發行方式，而近期的升息環境也對彰銀股權評價有正面效益，合併談判期間該持股部位的公允評價如何評估，應有難度。

最後是雙方的結合架構談判。新光金長期處於票面之下的股價，若要買下別人籌資效率不可能太好、若是要賣又勢必會引來低賣的質疑；台新金方面則是還有人壽部門要繼續增資的壓力，不可能拿出大筆現金買斷新光金。即使以雙方2002年一度成形的「台灣新光金控」架構來看，換股比例能不能讓雙方金控的兩成多外資股東滿意，不僅雙方的資產品質得要接受細緻的檢驗，更考驗著執行者的談判能力。

目前新光金資產規模約為4.75兆元、台新金資產規模則為2.5兆元左右，若兩者合併，資產規模將達到約7.25兆元，成為僅次於國泰金(2882)、富邦金(2881)的國內第三大金控公司。新光金獲利以保險為主體（佔約5成，其餘為銀行與證券），台新金則是以銀行為獲利主軸（佔約80%-90%），雙方業務有一定程度上呈現互補的格局。