大和：研華中國市場利多出盡，調降評等至中立

精實新聞 2012-10-18 13:06:55 記者 楊舒晴 報導

隨著中國基礎建設需求持續增加，帶動工業電腦廠研華(2395)股價大幅成長，達近5年半以來最高點，大和證券出具最新研究報告指出，雖然公司預估中國基礎建設需求將會持續復甦至今年第4季及2013年，但該項業務僅佔研華營收比重約5%，相信該項利多已被消化，因此將研華的評等從優於大盤調降至中立，目標價仍維持115元。

中國市場於今年第1季開始落底，而從第2季開始回升，而從研華單月營收表現來看，隨著中國基礎建設需求開始明顯復甦後，中國市場自5月開始重回正常成長軌道，6~7月營收年增率逐步提高，8月年增率高達29%。

大和表示，雖然中國基礎建設需求增加趨勢不變，甚至公司預估該項趨勢將會延續至今年第4季及2013年，但研華股價已經率先反應完畢，據統計，從2011年10月以來，該公司股價已經累計成長近45%，相信該項利多消息已經被消化完畢。

此外，大和指出，旗下的DMS(Design and manufacturing service)業務表現不佳，拖累研華今年營收表現，雖然研華仍在積極擴大客戶基礎，將美國一線電信大廠納入客戶群中，但從美國前三大電信商的資本支出計畫來看，明(2013)年資本支出規模恐將較今年下滑，因此估計DMS業務營收雖然將於明年恢復成長，但恢復力道恐會不如預期。

綜合上述兩項因素，大和將研華評等從優於大盤調降至中立，但目標價仍維持115元。