正新Q3財務表現優同業，瑞銀喊買目標價93元

精實新聞 2013-11-05 12:37:42 記者 侯良儒 報導

外資瑞銀（UBS）出具最新研究報告指出，有鑒於正新（2105）第三季營收季成長與年成長表現皆優於競爭對手。該機構預期，可能在下週公佈的第三季財報中，正新在毛利率與營業利益率的成長也應能勝過同業，並估該季獲利年增達14%，同時第四季起輪胎的終端售價、原料報價皆走向穩定，加上其具有通路優勢，因此給予其「BUY」（買進）的投資評等，目標價為93元。

瑞銀指出，根據先前全球各大輪胎廠所公布財務數據顯示，正新第三季營收年成長率約為6%，是較韓泰輪胎（第三季營收年增約1%）、固特異（第三季營收年減約5%）、米其林（第三季營收年減約6%）等競爭對手佳；若與第二季比較，正新第三季營收僅季減約1%，少於韓泰輪胎與米其林的季減約3%。

瑞銀認為，正新相對較強的第三季營收成長動能，以及其中國新增產能的利用率改善，將能帶動該公司第三季獲利的成長超越同業。瑞銀預估正新第三季單季毛利率將較第二季增加約0.3個百分點，營業利益率將比前季上升約0.5個百分點，挹注稅前淨利季增約3%、年增約14%。

據瞭解，正新於去年進行擴產的常州廠，已於今年第一季轉盈，且在第三季產能滿載。另外，該公司於上月所宣布的印尼投資計畫，瑞銀預估在經過土地購置、政府發照、建廠完成後，應該在2016-2017年間對正新有營收與獲利貢獻。

展望後市，瑞銀指出，中國輪胎市場在經過促銷活動頻繁的第二、三季後，10月起因需求逐漸改善，且原料價格波動低，將使整體輪胎報價走向穩定，有助後續毛利率的表現。此外，該機構亦認為，由於正新在該市場擁有眾多專賣店的通路優勢，因此將能展現比同業更佳的競爭力。

因此，基於正新較同業更佳的第三季財務表現，同時第四季起輪胎的終端售價、原料報價皆走向穩定，加上其具有通路優勢，瑞銀給予正新「BUY」（買進）的投資評等，目標價為93元。