陸拼內需只動一張嘴？里昂：陸企資本報酬率劇減

精實新聞 2012-12-17 12:09:17 記者 賴宏昌 報導

從11月外銷成長率僅有2.9%就可以知道，中國大陸經濟成長模式已經到了非改不可的地步。但是，要讓既得利益者讓利談何容易，先從數據美化著手可能比較快？

MarketWatch.com 16日報導，大陸統計局最近將政府與民間消費合併計算後發現，今年前3季消費佔GDP比重達55%。報導並且指出，大陸國營企業鼓勵員工將外出用餐費用報公帳，藉此刺激消費數據。在全球經濟成長趨緩之際，中國大陸的低消費GDP佔比(普遍預估約35%)被視為未來經濟成長的一大弱點。

其實，更精確的說法應該是，中國大陸的資源使用效率偏低。里昂證券研究顯示，大陸上市企業資本報酬率自2007年的15.6%下滑至2012年的10.5%。

最新一期《經濟學人(The Economist)》報導，根據開普敦大學的研究，南非是全球所得分配最不平均的國家，2008年所得前10%的家庭包辦全國58%的所得，吉尼係數(Gini coefficient)為0.7。

根據德州農工大學、西南財經大學教授甘犁與中國家庭金融調查與研究中心(CHFS)所做的調查(樣本數為8,438份)，2010年中國家庭吉尼係數為0.61，遠高於先前預估的0.41-0.48；2010年收入前10%的家庭佔有全國57%的收入。

筆者在《陸股得日本病，關我什麼事？(https://www.moneydj.com/KMDJ/Blog/BlogArticleViewer.aspx?a=09a03094-02b4-4eb1-8982-000000017516)》一文中提到，瑞士信貸研究顯示，未來10年大陸擠身已開發市場地位的機率僅略高於50%；過度投資導致投入資本報酬率(ROIC)、總要素生產力(TFP)以及GDP成長率下滑是大陸經濟發展面臨的最大障礙。

英國金融時報報導，加州大學柏克萊分校經濟學教授Barry Eichengreen在2011年發表一篇研究報告指出，除非大陸主政當局採取改革措施，否則在未來數年內大陸經濟可能會突然面臨重大減速。導致大陸經濟成長失速的原因？Eichengreen點名包括「消費GDP佔比過低」、「人口結構老化」、「實質匯率遭低估」等指標皆已出現危險訊號。依據他國的歷史經驗，中國大陸目前只有在人均GDP(若達16,700美元經濟將面臨顯著減速)這個項目還沒達到紅色標準。大陸目前的消費GDP佔比約為35%，低於固定投資GDP佔比(50%)。

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