陸股牛市明年消風？外資：滬深300指數沒上行空間

MoneyDJ新聞 2015-11-20 11:58:03 記者 陳苓 報導

中國股市重回牛市，融資餘額連續13天增加，衝破人民幣1.2兆元大關。北京當局也在短短一個月內，收回先前救市砸下的2,300億美元。但是瑞銀並不看好這波走勢，判斷明年滬深300指數的走勢將陷入停滯。

台北時間20日上午11點49分為止，滬深300指數下挫0.18%、報3,768.06點；季線大漲17.64%。

巴倫(Barronˋs)財經網站19日報導，瑞銀審慎看待A股展望，估計2016年底滬深300指數目標價為3,700點，意味明年沒有上行空間。該行策略師Ting Gao和Doris Weng表示，股市漲勢難持續，是因企業盈餘貧血，今年Q3中國企業財報為2010年以來最差，明年情況也難有好轉。

報告稱，企業營收成長與名目GDP有高度連動性，中國GDP成長減緩，估計2016年金融股除外的A股營收將下滑4%。明年非金融業的A股企業淨毛利為4.5%，略高於今年的4.3%，主因原料成本減少。他們推算，A股整體而言，明年企業盈餘將萎縮1%，為2009年以來最糟紀錄。

barron`s.com 17日報導，瑞士信貸策略師Vincent Chan發表研究報告指出，審視了1,391家在2009年起陸續掛牌上市的A股企業後發現，這些公司的Q3每股盈餘較去年同期下滑了16%、其中非金融產業的業者盈餘更大減37%，為自2010年以來最為慘澹的一季。Chan所調查的企業中有1,360家屬於非金融產業。

看壞陸股的原因多是企業盈餘欠佳，基本面不穩，但是部分人士持相反意見，認為A股掛牌公司為舊經濟企業，不能代表中國未來發展。MarketWatch 11日報導，KraneShares投資長Brendan Ahern表示，許多報導把中國日益下滑的製造業數據，當作整體經濟代表，以為中國經濟只有單一面向，會誤導投資人。他說，過去一年來，中國境內股市由網路股領漲，以中證海外中國互聯網指數(CSI Overseas China Internet Index)為代表，此一指數和中國傳統產業的連動性低。

素有「新興市場教父」之稱的富蘭克林坦伯頓新興市場研究團隊總裁馬克墨比爾斯(Mark Mobius)也於11月13日透過官方部落格指出，北京政府正在有系統地解決經濟的結構問題(尤其是債務疑慮)，例如要求銀行把呆帳轉移給資產管理公司、拉高銀行的不良貸款撥備率、發展地方政府債券市場等。另外，雖然整體債務依舊相當高，中國仍擁有龐大的國家資產，包括外匯存底、國營企業等，能夠與債務相抗衡。薪資快速拉升、服務業工作大幅增加，也能抵銷房地產趨緩以及製造業工作的損失。人民幣匯價日益開放，則可讓金融市場邁向自由化。

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