瑞銀：垃圾債病毒若蔓延、股市難逃魔掌、恐有拋售潮

MoneyDJ新聞 2015-10-14 10:16:57 記者 陳苓 報導

垃圾債被打回原形，收益轉負。分析師警告，最糟情況下，要是垃圾債出現嚴重流動性問題，股債混合基金將出現巨量贖回潮，屆時基金恐怕得賣股籌資，引爆股市大屠殺。

彭博社13日報導，瑞銀報告指出，倘若美國高收益債(即垃圾債)市場出現流動性緊縮，股債基金遭投資人大量贖回，由於企業債難脫手，只能狂賣股票和公債等流動性較高資產，債市危機將蔓延至股市。

瑞銀分析師Ramin Nakisa、Stephen Caprio、Matthew Mish表示，混合型共同基金和ETF投資人對資產類型缺乏忠誠度，美國股債基金握有大筆股票和債券，資產規模達1.4兆美元，如果信貸市場遭逢流動性危機，2,430億美元的企業債脫手不易，基金可能轉而大賣8,430億美元的股票部位(圖示見此)。

要是真的發生，哪些企業最危險？股債基金持有股票部位，以微軟居首，達74億美元，第二名是摩根大通(JPMorgan Chase)、達63億美元，第三是電信商Verizon、為58億美元。瑞銀強調，債市風暴迫使共同基金拋售股債的可能性不大，需要發生系統性衝擊，如油價續跌、美元再次狂升、新興市場又爆利空等，才會使信貸流動性嚴重窘迫，儘管此一預測算是「尾部風險」(tail risk，即可能性很小，但確實存在的風險)，卻仍不容忽視。

MarketWatch 10月初報導，美銀高收益債券指數9月繳出負2.59%的成績，至此今年前9個月報酬率不僅全部吐回，還倒虧2.53%。

彭博社9月30日報導，美銀美林指數顯示，美國投機等級債券價格恐將創下逾20年來首見紀錄：連續4個月收低！其中，超過半數的投機等級債券價格恐將創下連續5個月下跌紀錄、為2008年金融危機以來首見。美銀(Bank of America Corp.)分析師Michael Contopoulos指出，當前可能是過去5年信用過度擴張的反轉起始點，原先的慢動作火車事故畫面似乎有加速跡象。

彭博社9月28日報導，美國高收益債券、美國公債殖利率差距擴大至654個基點，創2012年以來新高。「Z-Score」企業破產機率指標發明人歐特曼(Edward Altman)早在今年1月就告訴企業重建協會(TMA)與會專家，明年此時他們會變得很忙碌。因為未來12-18個月垃圾債泡沫將會破裂。1968年提出Z-Score風險預警模型的Altman預期原物料報價續跌、信貸趨緊將導致企業違約率大幅攀高。

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