MoneyDJ新聞 2023-06-12 16:40:45 記者 陳怡潔 報導
匯豐銀行今(12)日舉行下半年投資展望說明會，匯豐預期美國聯準會(FED)將於6月14日宣布暫停升息，7月本波段最後一次升息25個基點，並於明(2024)年第二季起進入降息週期。因美國政策利率即將觸頂，美國經濟可望軟著陸，亞洲成長復甦則將支持2023年下半年市場風險偏好上揚，以及股票和債券市場投資展望。在未來六個月，匯豐將採取溫和偏好風險的投資策略，降低配置現金，全面提高配置全球投資等級債券，並增持避險基金。匯豐對全球股市保持中性配置，其中，增持美國和亞洲股票，並偏高配置全球和美國科技股；而在亞洲(日本除外)股票市場中，匯豐對中國大陸、香港、印度和印尼持偏高配置觀點；匯市方面，匯豐則持續看淡美元。
聯準會本周將公布最新利率決策，關於美國利率展望，匯豐環球私人銀行及財富管理亞洲區首席投資總監范卓雲表示，匯豐預計美國聯準會將於6月14日暫停升息，並於7月26日本波段最後一次升息25個基點，將聯邦基金利率目標區間上調到5.25%至5.50%的峰值。先前市場預期聯準會將於2023年下半年降息，但匯豐認為言之過早，匯豐預期美國通膨將持續放緩，並創造空間讓聯準會在2024年第二季、第三季和第四季共降息三次、每次25個基點。而美國利率觸頂有助降低風險溢價，有利2023年下半年風險資產報酬，包括股票、投資等級債券、新興市場和亞洲資產。
范卓雲進一步指出，匯豐預測的基本情景是，在美國銀行業動盪情況下，美國經濟仍將軟著陸；在資金轉向安全資產的過程中，優質行業領導者和弱勢公司之間的回報差異化將持續擴大；而美國穩健的個人消費需求和強勁的勞工市場繼續降低美國經濟衰退的風險，並支持匯豐對美國股市的溫和偏高比重配置觀點。同時，政策利率觸頂將有利成長型股票，匯豐預期人工智慧(AI)與自動化等結構性成長行業的盈餘前景亮麗，高端製造業的資本支出上升將支持科技板塊成長，目前匯豐偏高配置全球和美國科技股。
范卓雲並指出，年初至今，坐擁現金並不是一個好的策略，由於美國通膨放緩驅使市場對利率觸頂預期上升，支持資產價格上漲，這與2022年的市場走勢恰恰相反，2022年因央行鷹派升息，現金成為王道，但2023年則是持續投資的年份。
她並表示，政策利率觸頂將為風險資產提供持續順風的環境，而已開發市場的經濟成長和盈餘表現可能不像市場憂慮的那樣糟糕。因此，匯豐對全球股票持中性觀點，增持美國和亞洲股票，預期亞洲市場在2023年下半年的表現將會受益於週期性動能上升而轉強。
關於美元走勢，由於美元與其他主要貨幣的息差縮窄，匯豐持續看淡美元。范卓雲表示，2022年支持美元大幅升值的因素，包括聯準會激進的緊縮政策和全球經濟的不確定性，但這些因素現在都正逆轉；美國通膨持續放緩，預期聯準會2024年進入降息週期，美國與其他市場的貨幣政策息差縮小，加上歐洲央行和英國央行在下半年預料將持續升息，也將為美元帶來更大貶值壓力。
范卓雲強調，2023年下半年有四大投資重點：
一是把握亞洲升勢；亞洲的經濟成長加速與西方下行趨勢形成強烈對比，亞洲的股票和債券估值比已開發市場更具吸引力。
二是鎖定優質債券殖利率；目前債券殖利率依然處於相對高點，但市場下半年預料將反映更多降息預期，殖利率下跌將帶來債券價格升值潛力。
三是透過主動型管理策略發掘市場分化和價格錯配：不同步的經濟週期和市場波動性上升為主動型基金經理創造投資機會，可以透過主動型管理策略、多元資產投資組合、避險基金、波動率策略和私募市場把握獲利機會。
四是在具備盈餘的科技板塊尋求成長機會；政策利率觸頂有利成長型股票，預期人工智慧、自動化、高端製造業等高成長板塊的盈餘表現將持續強勁。
范卓雲也強調，在全球經濟下行的情況下，亞洲是提供韌性和成長的亮點，亞洲經濟受益中國的消費復甦和穩成長政策刺激，加上印度和東南亞的強韌內需成長，且亞洲通膨放緩進一步為央行和消費者提供了喘息空間，使大多數亞洲經濟體(泰國除外)的央行決策者，能比聯準會和歐洲央行早一步結束貨幣緊縮週期。匯豐認為中國人民銀行2023年稍晚有下調政策利率的空間，也預估韓國央行將在2023年第四季開始降息，其次是印度、印尼、香港和菲律賓，預料將於2024年下調利率。
范卓雲進一步表示，中國第一季經濟成長率優於市場預期，匯豐預測中國2023年GDP將成長6.3%；中國的消費復甦及印度和東協的穩健成長將支持亞洲(日本除外)2023年GDP成長達5.2%，係全球GDP成長估值2.5%的兩倍多。而相對全球製造業採購經理指數普遍下跌，印度和東協製造業在強勁的國內需求和全球供應鏈重新整合帶來的動能支持下，仍保持溫和擴張。
范卓雲也指出，從經濟成長的角度看，預計2023年亞洲將貢獻全球GDP成長約70%；從獲利成長的角度看，東協、香港、中國大陸和印度股市的2023年預估盈餘成長最強勁，表現優於已開發和新興市場同儕。雖然中國和亞洲股市的盈餘成長優於已開發市場，但目前估值卻遠低於全球同儕。因此，在亞洲(日本除外)股票當中，匯豐提高配置中國大陸、香港、印度和印尼股市。
匯豐環球私人銀行及財富管理北亞首席投資總監何偉華則表示，在進一步推動刺激經濟政策的支持下，中國下半年的復甦可望擴大至旅遊相關行業以外。匯豐預期中國不均衡的復甦將在未來幾個月引發更積極的財政刺激和具針對性的貨幣寬鬆政策。中國中央政治局在4月下旬的會議明確重申穩定成長的政策方向，強調經濟復甦是政府2023年的首要任務。政治局還提出要加大力度確保國有企業與民營企業之間的公平競爭，並對數位平台經濟採取支持的政策立場。同時，中國通膨低迷將提供空間讓人民銀行以增加信貸和流動性的形式推行貨幣寬鬆政策，包括可能在短期內再次下調存款準備金率25個基點，政策利率也有下調空間，而人行進一步寬鬆流動性和提供定向信貸支持，預計將在2023年推動社會融資總額實現雙位數成長。
