中華信評給予南亞「twA+」評等等級

智富新聞 2001-10-29 11:42:29 記者 林可薇 台北報導

中華信用評等公司（以下簡稱中華信評）授予南亞塑膠工業股份有限公司（以下簡稱南亞）的長期發行人信用評等等級為「twA+」（代表其具有強的履行財務承諾能力）以及短期發行人評等等級為「tw A-1」，評等展望為「穩定」；此評等結果反映了南亞於塑膠、聚酯纖維、銅箔基板等產業的領先市場地位、強健的成本競爭力及良好的現金流量。而抵銷上述評等的正面因素，則包括塑化業的資本密集以及價格競爭之特性。

此外評等因素也考量了南亞可能需提供財務支援予兩家財務體質較弱的子公司南亞科技與台塑石化。南亞科技公司係生產具有景氣循環波動大，與資本及技術密集之產業特性的DRAM (動態隨機存取記憶體)，台塑石化則為煉油及上游石化原料的生產商。

中華信評表示，南亞於民國47年在台灣成立，以塑膠原料下游加工廠起家，為台灣最大工業集團─台塑集團的核心成員。南亞的產品頗為多元，包括塑膠、聚酯纖維及電子材料等。由於管理階層不斷擴充產能，南亞因此取得在塑膠加工、聚酯纖維、銅箔基版等產業的領先地位。南亞較其競爭者享有較佳的成本優勢，主因在於其具備規模經濟、原料自行生產，同時藉由與其他核心成員垂直整合之生產過程，可獲得穩定之原物料及電力供給。

中華信評指出，南亞於84年進入DRAM產業，成立南亞科技。南亞科技於89年完成上市，目前南亞仍持有52.4%的股份。由於DRAM產業特性為景氣循環波動大、資本密集及技術更新快速，因此產業風險相當高。南亞向來對提供南亞科技財務支援不遺餘力，以確保其籌資計畫得以完成，包括提供保證予南亞科技之銀行貸款以及足額認購南亞科技現金增資等。

中華信評表示，南亞亦擁有集團另一核心成員─台塑石化26.7%的股權。其業務為煉油、上游石化產品之生產及供應電力。台塑石化對台塑集團而言，具有極重要的策略地位，因為它對於提供台塑集團穩定的上游石化中間原料，及集團垂直整合營運所需之電力，具有不可或缺的地位。基於台塑石化之策略重要性，南亞未來亦將持續提供可能的財務支援予台塑石化，例如在必要時提供現金增資。

儘管塑化業的商品價格波動性頗高，南亞歷年來均能維持相當穩健的償債能力。南亞89年的合併營業收入總值達＄1550億元，較前一年成長了16%。過去五年間的折舊及攤提前營業利益率介於16%至20%間，此係歸功於其良好的成本控制措施。89年的EBITDA(利息、稅、折舊及攤提前盈餘)利息保障倍數為5.2倍，來自本業現金流量對總借款比為25%，均屬適當。但因目前電子產業景氣不振，尤其DRAM業更是如此，預計南亞於90年的盈餘及現金流量將受到影響。

中華信評給予評等展望穩定，儘管塑化業及電子業市場狀況不佳，南亞良好的成本競爭力應能使其在90年時維持其EBITDA利息保障倍數在4倍以上，來自本業現金流量對總借款比在16%以上。