成長進入高原期，外資一面倒對世界後勢保守

精實新聞 2013-05-07 12:43:40 記者 王彤勻 報導

世界(5347)法說會落幕，除Q1獲利超乎預期、毛利率攀上30%、單季EPS達0.56元外，並釋出在小面板驅動IC需求依然強勁下，Q2晶圓出貨量將季增11-13%的展望。不過，外資除瑞信外，則是一面倒對未能順利取得12吋廠新產能的世界於Q2後的成長動能看保守，包括巴克萊、里昂都分別維持對世界的減持、劣於大盤評等，花旗更進一步將世界降評至賣出。

巴克萊重申對世界的減持(underweight)評等，並給予25元的目標價，顯見相對於世界股價如今近34元，巴克萊認為世界的利多已在股價中充分反應。巴克萊進一步指出，考量到世界如今產能已經爆滿，世界在晶圓出貨和毛利率上，於今年下半年到明年向上空間將非常有限。不過受益於電源管理IC、小面板驅動IC出貨暢旺，巴克萊則略為調升世界今、明兩年的EPS預估至2.35元、2.39元。

至於里昂也持同樣看法，指出世界雖釋出Q2晶圓出貨將季增11-13%、單季毛利率也將攀高至31-33%的樂觀展望，不過產能擴充速度相對遲緩，也因此世界Q3的成長動能將趨緩。里昂估，世界Q3營收可能只會微幅季增1%左右，主要是世界Q2稼動率已直逼100%、且晶圓ASP向上空間有限。也因此，里昂對世界維持劣於大盤(Underperform)評等，並給予32元的目標價。

花旗則指出，世界Q2稼動率已逼近100%，而相較於全球「最有效率」的晶圓代工廠台積(2330)，受益於其在每一個Fab都有建置夠大的產能、能夠即時及彈性滿足客戶的需求，台積在2000年Q1稼動率曾經達到108%的高檔。不過，因世界僅透過改善兩座8吋廠的生產效率來突破稼動率的瓶頸，因此花旗認為，世界營收、獲利的成長恐自今年Q2起進入高原期。也因此花旗將世界評等降至賣出(Sell)，不過將其目標價從23元略升至24元。

各家外資中，僅瑞信對世界的看法相對樂觀，指出Q3起世界在iPhone相關的元件將能見到不錯動能，推升世界的電源管理IC營收佔比從目前的24%升至30%，世界Q3的獲利也可望有撐。也因此，瑞信將世界今、明兩年的EPS預估略升至2.8元、2.55元，而瑞信雖維持世界中立(Neutral)評等，但將其目標價由23元升至34元。