F-龍燈董座：高價「黃小玉」挹注成長潛力
精實新聞 2012-09-11 18:19:23 記者 蕭燕翔 報導 農業生技廠商F-龍燈(4141)11日召開法說，經營團隊指出，今年極端氣後造成「黃小玉」價格高漲，給予該公司更深度卡位中南美洲的機會，看好全年營運高峰仍將落在第四季。董事長羅昌庚(見左圖)也自我期許能成長期投資的「嫁妝股」，也預期在短期「黃小玉」產出缺口難補下，將給予未來一至三年穩定的成長潛力。
龍燈今年上半年營收34.79億(台幣，本段同)，年增34%，稅後盈餘1.35億元，年減33%，獲利下滑主要是業外匯兌評價由正轉負所致，毛利率則因策略及原材料因素下滑超過3個百分點至37.54%。但在扣除業外影響的核心純利部分，則年成長39%至2.19億元。
今年上半年以銷售區域來分，中國占比47%、拉丁美洲29%、歐洲11%、北美7%、中東+非洲5%、亞太地區1%。與去年同期相比，拉丁美洲增加4個百分點成長最大，中國占比則年減2個百分點。
龍燈環球財務長袁新澤表示，以全球市占率來看，龍燈在中國市場估約3.3%，拉丁美洲0.86%、中東+非洲0.75%、歐洲0.16%，其它都低於0.1%水準，以全球作物保護劑市場約440億美元來看，平均占有率約0.49%，還有很大的成長空間。而今年上半年藥證及相關無形資產超過美金8,600萬元，折合台幣25.82億元，年增39%，負債比由去年同期58.62%降至50.52%。
面對今年北半球大旱造成「黃小玉」飆漲，羅昌庚說，因今年北半球栽種面積減少，全球作物保護劑的使用量可能會減少，而該公司雖今年第二、三季來自美國的需求低於預期，但因美國銷售占比不高，反倒是中南美洲的年底旺季會補回來更多，看好今年第四季旺季成長。
不過他強調，「黃小玉」的飆漲，對該公司的意義不在於營收馬上大幅成長，而是利用每次波動的機會，爭取卡位的契機。而以本波飆漲的農作物來看，大豆因產出缺口不小，但非耕種地要轉為農地至少需要三至四年，在其它地區難以補上北美產出缺口下，未來幾年價格可望維持高檔。玉米也有同樣情況，特別是在工業玉米，預期價格還會有二、三年的好光景。
他認為，因農作物價格維持高檔，可能會使農民想要提高單位農地產量，進而增加單位作物保護劑的使用量，而全球氣候的極端化，更突顯該公司當初以地球兩個對角線的中國及中南美洲做為「雙軸線」，進而達成工廠能接近全年生產、並降低單一區域異常現象衝擊的利基，今年在中南美洲優預期、北美略落後下，整體成長可能比預期略好一些，在農金價格不墜下，也會挹注未來一至三年的潛在成長。
他也說，因相較於其他競爭對手，龍燈規模僅是其1/5、甚至1/10，以往還未公開發行時，考量營運資金，僅選擇高毛利率產品，在進入公開市場、錢不是最大問題下，將發揮規模經濟的最大效益，要在原有高利潤產品組合中，擴大市場需求量更大的中等利潤產品，進而將通路及工廠產能利用效率提至最高。
袁新澤也說，該公司目前應收帳款中，巴西幣、人民幣占比各三成，該等幣值波動對匯率評價影響最大，也因此上半年認列了不小的匯兌損失，不過，因匯率長期會有自然波動，且在農產品價格維持歷史高峰及中南美洲增加耕種面積下，巴西幣進一步貶值機會低。
羅昌庚也說，農藥價格向來不會大跌、當然也不會大漲，該公司的價值不在於短期營收暴增，而是希望能透過研發含金量的累積，帶動長期穩定的成長，他笑言，因為自己出身台南，嫁女兒都有嫁妝的概念，盼該公司能成為「嫁妝股」，父母們十年前投資、十年後就可收成當做女兒嫁妝。
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