大和：聚陽今年毛利率/獲利看增，目標價191元

精實新聞 2014-04-03 10:41:06 記者 侯良儒 報導

外資大和證（Daiwa）出具最新研究報告指出，成衣大廠聚陽（1477）今年在正式躋身GAP集團一階（Tier 1）供應商後，料帶動接單量成長，並預估今年該公司受惠出貨量提升、產品結構優化，毛利率、稅後淨利將見成長。因此，該機構重申聚陽「BUY」投資評等，目標價自178元、升至191元。

就訂單動能來說，大和證指出，今年起聚陽正式成為美國成衣業者GAP集團七個一級供應商之一後，預估不僅該公司全年自GAP所獲訂單量將成長70%，GAP占營收比也將自15%、提升至20%。同時，大和證也指出，聚陽第1季出貨量達320萬打（年增17%）、ASP則為55元（年增2.5%），可謂該接單效應已逐漸展現的證明。

關於訂單結構方面，大和證進一步說明，今年以來，受惠客戶與產品結構的改變，聚陽今年1、2月累計稅前獲利年增達40%，超乎先前其所預估的年成長率26.4%。就近期狀況研判，該公司首季毛利率應可超越21%，因此大和證調升對聚陽今年的毛利率估值〈從20.2%調高至20.9%〉。

此外，新增產能方面，大和證透露，今年聚陽除了將在越南、柬埔寨增加產線外，也將在印尼建新廠。且該公司往後訂單外包率將控制在18%，料能對淡旺季間產能分配展現更好的協調力。

因此，在聚陽今年訂單數量與結構提升、改善下，大和證除調整聚陽全年毛利率估值外，亦將稅後淨利估值從先前的16.95億元、提升到18.47億元。並重申聚陽「BUY」投資評等，目標價則從178元、升至191元。