大摩看聯強全年營收仍成長，維持買進評等

精實新聞 2013-07-26 12:14:50 記者 侯良儒 報導

根據摩根史丹利的最新報告，由於中國的錢荒(影響當地消費動能)、諾基亞的不振、電子商務的威脅，造成聯強(2347)獲利不如預期，股價表現落後大盤，不過，行動裝置走向低價化，聯強具通路整合能力，將能有效協助廠商降低成本，對其維持「買進」的投資評等。

摩根史丹利表示，近期由於中國的錢荒(影響當地消費動能)、諾基亞的不振、電子商務的威脅，以及去年第四季和今年第一季的獲利不如預期，造成聯強的股價表現落後大盤，今年以來的跌幅近3成（同期間大盤則為上漲5%）。

摩根史丹利分析，去年第四季與今年第一季聯強的營益率僅0.87%及0.78%，主要是受到庫存跌價損失的影響，估計第二季起該因素消除後，營業利益率可望重回至1.3%的正常值。其次，由於諾基亞僅占聯強2~3%的營收、影響有限，加上該公司持續與台灣的網家(8044)、中國的京東商城等網購業者推展合作；因此，摩根史丹利預估，今年聯強的營收仍能成長3.14%、至3224.07億元。

摩根史丹利指出，長期來看，由於行動裝置市場走向低價化的趨勢成形，成本控管將成為廠商競爭的關鍵因素，而具備銷售、配送、維修等一貫化通路能力的聯強，將能有效降低上游廠商的成本壓力。該機構預估，聯強今年來自平板電腦與其相關元件的營收將成長3%、抵消其通訊產品的銷貨衰退。

此外，摩根史丹利也認為，聯強目前已是中國第二大IT通路商，並嘗試將在當地成功的經驗移植到其他亞洲國家；近來，該公司更在傳統以資訊科技為主的產品清單中，陸續擴增如電視、電玩等消費性電子產品，評估上述作法將可提升其營業利益率，故對其維持「買進」的投資評等，目標價48元。