輪胎汰換潮到，巴黎證估正新明後年獲利增15%

精實新聞 2013-10-31 11:34:17 記者 侯良儒 報導

儘管今年全球輪胎市場成長力道不足，但外資巴黎證認為，明年起，中國市場將迎接輪胎更換潮商機、開啟AM市場的週期性消費；此外，輪胎上游原料（天然+合成橡膠）價格長期看軟，因此該機構看好正新（2105）於2014、2015年的獲利每年都能成長約15%。不過，有鑑於正新在今年下半年營收成長略顯疲軟，所以雖維持其「BUY」（買進）投資評等，但目標價降為98元。

巴黎證指出，由於中國市場今年輪胎需求僅屬溫和，因此令正新前3季累計營收僅成長約1.6%（該市場占正新整體營收約60%）。然而，中國市場輪胎汰換潮(一般週期約3-4年)將在明年開始，巴黎證認為這將帶動明年中國輪胎市場的成長，尤其是當中的AM（售後胎）市場，同時預計歐美AM市場亦將有類似效應。

至於在原料成本方面，巴黎證以第3季為例說明，天然橡膠與合成橡膠已分別在第3季價跌約10%、6%，預料正新下半年毛利率將因此提升，今年全年將達25.5%水準；且由於該機構認為長期原料價格趨勢仍為向下，預計正新明年毛利率可望較今年更好、達26.3%。

基於對中國輪胎AM市場的期待，加上上游原料價格持續看跌，巴黎證認為正新明、後年的獲利都能增長約15%；不過也由於今年中國輪胎市場成長力道不足，令正新下半年營收成長略顯疲軟，因此雖維持其「BUY」（買進）投資評等，但目標價降為98元。