停滯性通膨怎投資？高盛借鏡70年代：黃金、美房產佳
MoneyDJ新聞 2021-10-25 09:01:57 記者 郭妍希 報導  停滯性通膨(stagflation)如今成為華爾街的熱門話題，但目前尚無經濟學家認為美國即將陷入這樣的困境。話雖如此，高盛直指，萬一停滯性通膨真的降臨，從過去歷史來看，有幾個資產在這樣的時期表現特別強勁。
MarketWatch 22日報導，高盛由Lilia Peytavin帶領的策略師團隊發表研究報告指出，美國經濟在1974年第一季至1982年第四季曾陷入停滯性通膨。當時黃金的報酬率最佳，其次是美國價值股、原物料、美國防衛型類股、全球股市，這些資產類別的報酬率皆為正。相較之下，美國10年期公債、美國成長股的報酬率則皆為負值(圖表見此)。
另一方面，美國房地產是報酬最佳的產業，但英國房價卻因信用環境緊縮崩潰。高盛報告稱，1970年代的經驗顯示，微觀的經濟基本面經常能克服宏觀的經濟環境；利率同樣都上揚，英國房市陷入衰退，美國房市卻成為表現最佳的產業。
擁有新「債券天王(King of Bonds)」封號的DoubleLine Capital執行長岡拉克(Jeffrey Gundlach)22日接受CNBC專訪時預測，從居住成本、薪資上升壓力來看，當前通膨並非暫時的，消費者物價指數(CPI)成長率幾乎確定會在今(2021)年底保持在5字頭，預測明年通膨率仍恐超出4%。
岡拉克表示，木材及一部分原物料的價格漲勢雖是暫時的，但其他項目卻非如此，貢獻三分之一CPI的居住成本就是一例。他說，受到居住成本、薪資上揚影響，幾乎可以確定通膨將居高不下。
岡拉克直言，由於公債殖利率在通膨跳升時依舊維持低檔，實質利率已因而轉負，這從投資的觀點來看非常不具吸引力。
資金從黃金流向比特幣
英國金融時報21日報導，今(2021)年投資人從全球最大黃金ETF贖回超過100億美元，其實體黃金儲備也一路遭拋售。年初至10月20日，金價已下跌6.1%、來到每盎司1,782美元。
資深黃金交易員坦言時代已開始改變。貴金屬投資集團Sprott Asset Management資深投資組合經理人John Hathaway說，「人們現在對我們的策略完全不感興趣.....投資比特幣的族群，跟我同樣看到印鈔帶來的通膨風險。」
CNBC報導，NDR分析師Pat Tschosik提到，比特幣、黃金的一年期關聯係數不斷下降，目前已快要由正轉負，這代表兩者的報價不再彼此連動。他說，若美元、實質利率攀高，比特幣可望被視為躲避通膨的工具。
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