精實新聞 2012-03-26 19:09:36 記者 陳怡潔 報導
EPFR最新資金流向統計出爐，信用債市熱潮不減，依然是上週市場資金的焦點。3月份以來新興股市因面臨漲多資金調節壓力，除了全球新興市場基金連4周吸金，上周穩定流入10.46億美元外，其餘新興市場均小幅流出。但風險性債券的資金流入量相對股票資產穩定，新興債基金連10周吸金，上周流入8.52億美元，而3月以來淨流入金額達36.59億美元，更勝新興股基金的31.82億美元。
在成熟市場部分，債市吸金力也強於股票，美債上周流入31.07億美元，今年以來周周淨流入，合計流入逾545億美元；美、歐、日股票基金單周獲小幅加碼2.82億、2.69億與4.48億美元。
另外，高收益債、投資級公司債基金也連續16周獲得資金青睞，今年以來流入金額都超過140億美元，反應資金對信用債市青睞程度，隨市場風險偏好迅速回升，且目前信用利差仍處於長期平均水準附近，暗示未來依然有收歛空間。
摩根固定收益國際投資長尼克‧賈西德(Nick Gartside)分析，隨美國經濟好轉，S&P500指數突破2008年5月以來新高；上周美國10年期公債殖利率也突破去年10月以來的1.8%-2.1%整體區間，收2.23%，引發市場對美債行情走空的疑慮。事實上，在聯準會低利政策延續至2014年的情況下，雖然不排除走高的公債殖利率再度吸引買盤進場，但評估公債殖利率短期快速揚升的空間有限。
不過，相對公債市場，信用債市更具多元投資機會。賈西德認為，VIX(恐慌指數)來到14.5的低檔水準，在市場風險胃納增溫，且經濟溫和復甦的環境下，建議投資人可透過適時布局評價合理、具利差收斂題材的全球高收益債、投資級公司債、與波動度較低的美元計價新興市場債，來參與市場的中長期成長機會。
摩根環球高收益債券基金經理人羅伯‧庫克(Robert Cook)表示，美國公債殖利率短線走升，高收債投資價值不受影響。回顧2010年10月至2011年2月間，美國10年期公債殖利率由2.5%快速揚升至3.73%，彈幅近49%，但高收益債券指數受惠經濟復甦所帶來的利差收斂效果，期間仍有5.84%的報酬表現。
庫克指出，目前高收益債違約率僅1.9%，遠低於長期平均的4.13%，加上企業手上現金充沛，S&P500企業帳上現金佔市值比重逾10%，來到1995年來新高，違約疑慮大幅降低。此外，2003年至2007年的前波景氣多頭期間，高收益債利差約收歛至450基本點以下，對照目前利差在623基本點，不僅低於歷史平均，未來利差收斂空間可期，更代表資本利得更有上看空間。
全球新市場基金今年以來僅有1周淨流入，資金動能穩定，合計流入金額達193.98億美元，大幅超越去年11.98億美元淨流入。摩根新興35基金經理人吳淑婷說明，隨美國公債短線飆升，新興市場買進訊號浮現。根據摩根投信整理，自2005年以來，MSCI新興市場指數在美10年期公債殖利率走升期間，平均上漲17.89%，以本波美債利率走生期間，漲幅達2.77%來看，後市仍有充分的上漲空間。
美債殖利率上揚通常代表景氣好轉、風險偏好回升，這與近期美國經濟數據頻傳佳績、銀行業壓力測試結果正面等利多出籠也不謀而合。吳淑婷認為，儘管新興股市近期因漲多回檔壓力較重，出現小幅震盪走勢，但全球寬鬆環境、資金全面回流新興市場下，看好仍有中長線行情。再者，去年新興股市下跌14.86%，落後成熟市場的-7.56%，但自1999年以來，新興股從未連續兩年落後成熟股，因此今年新興股再起機會濃厚。
