精實新聞 2012-05-21 06:47:21 記者 賴宏昌 報導
「衍生性交易策略設計失當？」6週虧20億美元！「倫敦鯨只是茶壺裡的風暴？」單日市值暴減144億美元！「讓華爾街之王、股神巴菲特滿臉蛋花？」無價！
美國股市閃電崩盤(註：2010年5月6日道瓊盤中創史上最大跌點)剛滿兩週年，素有「華爾街之王」稱號的JP摩根(J.P. Morgan Chase & Co.；簡稱小摩)執行長Jamie Dimon 10日美國股市盤後召開電話會議的驚爆內容似乎讓投資人更加堅信五月真的是賣股離場(Sell in May and go away)的最佳時機？小摩這筆「20億美元(註：實際虧損金額可能會更高)」避險不成反虧錢交易實際上相當具有戲劇性，絕對可以拿來當作好萊塢電影題材。
《小摩08年風暴毫髮無傷，Dimon志得意滿，充當反金管急先鋒，砲轟兩位FED主席》
今年截至5月10日收盤為止JP摩根漲幅達22.53%，在在美國市值1千億美元以上企業當中表現僅次於蘋果(上漲40.87%)、亞馬遜(上漲30.96%)。2008-09年金融風暴期間，小摩不但毫髮無傷，甚至還有能力馳援貝爾斯登(Bear Stearns)、華盛頓互惠( Washington Mutual)。
金融風暴後曾被譽為「終極悍將」的Dimon儼然成了美國銀行業的最佳發言人。美聯社報導，待過花旗集團、Bank One的Dimon在2006年成為小摩執行長，去年年薪高達2,300萬美元的他帶領小摩經營團隊為股東賺進189.76億美元。去年在一場公開論壇上，Dimon向美國聯準會(FED)主席柏南克(Ben Bernanke)嗆聲，說他所推動的金融監管會讓美國經濟成長復甦速度放慢。
今年初，Dimon在接受福斯商業台專訪時說：「前FED主席伏克爾(Paul Volcker)自己曾說不懂資本市場，他已經證明給我看。」
以伏克爾為名的「伏克爾法則(Volcker Rule)」主要精神在於限制銀行以自有資金進行自營交易、投資避險基金及私募股權基金，避免未來再度發生金融危機。納入「Dodd-Frank華爾街改革與消費者保護法(Dodd–Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act)」特別條款的伏克爾法則預計在今年7月啟動，並於兩年後正式生效。直到5月10日對外坦承衍生性交易策略設計失當導致帳面出現重大虧損前，Dimon可說是反對伏克爾法則的急先鋒。
《才將美國銀行業捧上天的股神，5天後被華爾街之王放冷箭》
股神華倫巴菲特(Warren Buffett)5月5日在波克夏海瑟威(Berkshire Hathaway Inc.)年會說：「我會把歐洲銀行業和美國銀行業放在兩個非常不同類別。」他說：「美國銀行體系狀況良好，而歐洲在幾個月前則是奄奄一息直到獲得歐洲央行的援助才獲得生機。」波克夏海瑟威是富國銀行(Wells Fargo & Co.)最大股東。巴菲特教訓的是！西班牙政府9日宣布將西班牙第三大銀行Bankia SA國有化。
今年2月巴菲特在一次電視專訪說，他個人帳戶持有JP摩根股票。波克夏海瑟威年會上被問到為何是以自有資金買進小摩時，巴菲特回答他比較了解富國；富國(營運模式)比較容易理解。
《5月10日風雲變色，Dimon一世英名付諸流水，低頭坦承愚蠢》
小摩在短短六週內帳上出現20億美元(大約相當於新台幣588億元)虧損，相當於一週虧98億元(新台幣)或一個交易日賠將近20億元(新台幣)。小摩10日市值暴減144億美元。道瓊社報導，根據FactSet Research Systems的統計，小摩當天成交股數(將近220萬股)至少創1984年以來新高。誰買的？巴菲特？
4月13日還說媒體所謂倫敦鯨「只是茶壺裡風暴」的Dimon 10日坦承小摩犯了「令人震驚的錯誤」，交易策略「有缺陷、太複雜、審查過於草率、執行不當以及沒有妥善監督管理」；「我們知道我們太草率，我們知道我們愚蠢，我們知道我們誤判。」他還說，這件事讓JP摩根滿臉蛋花，公司該接受外界批評。彭博社、華爾街日報曾在4月初報導，被市場冠上「倫敦鯨」稱號的法國籍JP摩根員工Bruno Michel Iksil擁有龐大到足以扭曲市場價格的信用違約交換合約(CDS)部位，是一顆不定時炸彈。
彭博社報導，德意志銀行分析師Matt O`Connor 5月10日問Dimon，為何突然召開記者會公布一筆僅佔股東權益1%(以20億美元來計算)的交易損失時，Dimon說虧損可能會擴大，而且很不幸的是虧損部位無法在短時間內平倉。
華爾街日報(WSJ)18日報導，JP摩根這筆衍生性交易最終的虧損金額可能高達50億美元。消息人士透露，Dimon親自批准這筆慘賠交易的策略概念，但並未監控執行過程。Dimon 16日受訪時說：「我學到的重大教訓就是：不能因為過去的成功而自滿。」這次爆發鉅額虧損的首席投資辦公室(CIO)過去三年的戰功彪炳，過去三年總計為公司賺進40億美元的純益。Dimon 10日在公佈虧損部位時也宣布，公司已有10億美元的已實現投資獲利以及80億美元的未實現獲利。
《伏克爾法則有漏洞，投資組合避險實際上是投機賭注？》
小摩說，CIO的成立是為了要規避公司的整體風險部位(簡稱：投資組合避險)。問題是，像小摩這麼大的銀行(美國最大資產規模銀行；截至2011年底存款規模高達1.093兆美元)，能夠讓它有效規避風險的金融市場、工具並不多。
MarketWatch報導，民主黨籍眾議員、同時也是Dodd-Frank華爾街改革與消費者保護法起草人之一的Barney Frank 18日表示，所謂的「投資組合避險」並不是真正的避險，而是投機式的賭注。他說，避險的目的是為了要在特定資產部位上保持中立(不賺不賠)，但小摩卻試圖從中獲利。Frank坦承現行法令未規範投資組合避險的確是個鼓勵銀行繼續進行投機性交易的大漏洞。
華爾街日報(WSJ)部落格18日報導，Frank在接受C-SPAN「Newsmakers」專訪時表示，他相信主管機關最終將會認定銀行不得進行整體性的避險，因為那實際上是對總體經濟後續走勢的揣測。
《小摩挺而走險，QE害的？》
美國、德國、英國10年期公債殖利率都在歷史低點；蘋果、IBM、麥當勞、Nike等績優股在過去幾個月都曾創歷史最高紀錄。在這量化寬鬆貨幣政策(QE)引發資金橫行、塞滿各避風港金融工具的時代，還有甚麼金融工具能兼具安全、流動性高以及高於通膨報酬率等三大特質？
英國金融時報問了這樣的問題：「如果你有3,600億美元的現金，但你必須把這筆錢放在相當安全而且能提供一些報酬率的地方，你會投資在哪項金融商品？」金融時報認為這正是小摩CIO面臨的難題以及它挺而走險的主要原因。各國政府可以基於流動性因素、不管實際報酬已轉負，也要拿多餘的外匯存底去買美國公債。身為上市銀行的小摩可不能這麼做！
遺憾的是，各主要經濟體政府無力透過政治協商執行結構性改革、鬆綁法規限制、提升生產力，只是一味地依賴貨幣政策來維持經濟的表面榮景。小摩衍生性交易失敗的案例不僅暴露出金融工程之複雜就連CDS發明者也無法駕馭，也突顯出美國超寬鬆利率政策在實施三年多後其負面效應已經開始顯現出來。看來，FED不能只是因為通膨沒失控就想繼續打QE牌。更嚴格的伏克爾法則以及更多的QE可能會讓大到不能倒(簡稱：TBTF)銀行日子更加難過！
