MoneyDJ新聞 2022-12-07 16:35:26 記者 丁于珊 報導
在全球央行積極升息以應對通膨壓力之下，債券市場在2022年經歷了驚滔駭浪。如今市場預期升息步伐逐漸接近尾聲，相對整體債券殖利率也已大幅墊高下，瑞士百達資產管理認為，全球投資等級債殖利率為過去10年來首度超過MSCI全球高息股指數的情境下，2023年債券市場將有利可圖；不過，考量整體企業獲利能力趨弱、通膨控制仍具有不確定性，建議往高信評與短天期的債券靠攏。
為了因應高居不下的通膨，全球央行積極採取升息步伐，造成債券市場重挫，投資人應可明顯感受到債券資產的價格跌幅。
百達投顧分析，債券市場一般下跌主要可以區分為2種因素，一種是公債殖利率彈升，因為利率上升不利債券價格，造成利率敏感型的債券走跌；另一種則是信用利差擴張，因為擔憂企業違約率上升，而債券投資者希望獲得更多利差補償。
2022年債券投資者深受衝擊，原因為美國公債殖利率大幅上升，同時信用債券利差擴張，因此不論是投資公債、投資等級債或是非投資等級債，都難逃大幅修正局面。
觀察美國央行升息動向，市場預期Fed升息的高點將出現在2023年5月前後，而隨著政策利率高點將至，升息對債券市場的衝擊也將接近尾聲。
瑞士百達資產管理債券經理Philipp Buff指出，相較於歷史水準，債券市場的價值面現在極具吸引力，特別是全球投資等級債券。儘管債券殖利率與利差尚未達到金融危機時的高點，但全球投資等級債券的平均價格已經跌破金融危機的水位(附圖)，來到歷史最低點。
Philipp Buff認為，2023年債券市場將因為企業償債仍佳及價值面具吸引力支持，且配合技術面因債券發行市場較低迷，可望使已發行債券價格獲支撐；不過總體經濟則是主要風險來源，包含地緣政治議題未解、全球經濟成長趨緩和能源供應問題都存在考驗，尤其是歐洲區域。
在選債上，百達投顧看好投資等級債券優於非投資等級債券，高順位債券優於次順位債券，產業則以防禦型產業會優於周期性產業；以抵禦殖利率上升的衝擊角度來看，短天期債券策略的買點已經浮現。
百達投顧建議，投資人若是以平衡整體資產風險、或穩定收息考量挑選債券基金，可把握兩大原則：
一是尋找短天期債券，以其低存續期、低利率敏感度的特性，規避持續升息的影響。此外，當前債券殖利率曲線倒掛，短天期債券反而提供比中長天期更高的殖利率。
二是尋找高信用評等的公司債券。因為償債能力較佳，在經濟前景不佳下，被優先賣出的可能性較低，且高信評債券多由全球重量級企業發行，較能夠應對景氣變化的不確定性，在近期債市修正下，出現不錯的投資機會。
相對百達-美元中短期債券基金主要投資於3年內到期的政府公債與高信用評等公司債，平均信用評等在AA-以上(參考信評機構S&P與Moody’s取其低，以加權平均計算)，能夠同時應對債券殖利率上升、或是信用利差擴張的環境，考量到匯率波動干擾，策略上也會對非美元資產實施匯率避險。舉例而言，雀巢、摩根大通銀行、Visa等跨國大型企業都屬於這類型發債者，違約可能性相對較低。
因此，現階段投資人可將此類低風險資產納入投組，作為平衡風險之用。另一方面，由於短天期債券殖利率處於近年高點，投資在此類型債券產品能夠享有不錯的收益率，以本基金參考指標摩根大通美國1-3年期政府債券為例，相較2021年12月底最差殖利率為0.71%，截至最新10月底為4.55%，相當有投資吸引力。
(圖片來源：百達投顧)
