精實新聞 2012-07-12 19:20:36 記者 陳怡潔 報導
利率議題在本周持續發酵，繼上周中、英、歐洲央行不約而同發布貨幣寬鬆措施後，這周還有多國央行舉行利率會議；巴西如市場預期，於昨日宣布將基準利率調降2碼，由8.5%降至8%史上新低；無獨有偶，南韓央行12日上午也意外宣布降息1碼，將7天期附買回利率由原本的3.25%調降至3%，結束連續12個月按兵不動的態勢，也是自2009年2月以來首度降息。
匯豐金磚動力基金經理人楊惠元分析，巴西近期公布之6月通膨年增率，由上月的4.99%下探至4.92%，主要原因在於汽車之工業產品稅賦優惠使價格水準下滑，短期內物價壓力不大。而本次央行聲明亦與前次相似，鑒於外部環境依然不穩，國內部分經濟數據也開始出現放緩跡象，故維持年底基準利率預估於7.5%的看法，預期下次巴西央行會議（8/29），應尚有2碼降息空間。
楊惠元表示，儘管歐債問題暫告段落，但先前傳出巴西銀行逾放比偏高加上美國經濟、企業數據不佳，使得巴西股市近期表現較差。巴西5月份銀行逾放比例（90天以上）升高至6%，主要原因之一在於信貸持續以每年15%~20%的速度成長，其中可能存在著部份資產體質不佳的風險。然而隨著降息循環持續、勞動市場正向發展，且巴西銀行業資本適足率大多高於國際標準，此情況最終可能逐漸獲得改善。
另一方面， 楊惠元指出，巴西官方資料顯示，在扣除利息支出後，巴西政府仍可達到今年所設定之1398億黑奧的財政盈餘目標；該國政府於前5個月，亦已達到財政盈餘目標的45%。除了降息之外，政府尚可藉由更多的寬鬆財政與貨幣政策進行景氣刺激。其中，基礎建設持續為政府發展重點，並可與內需題材相對連結，且配合寬鬆貨幣政策，更能進一步激勵投資動力；今年以來，MSCI巴西工業類股表現優於MSCI巴西指數，在波動程度大的市場狀況中，展現了相對抗跌的特性。儘管短線震盪，但仍持續看好中長線巴西股市表現，目前巴西股票價值面便宜，12個月預期本益比為8.9倍，低於5年平均的10.5倍，確實是相對逢低布局的好時機。
楊惠元認為，目前市場焦點轉向美國，近期數據的確也顯現經濟趨緩跡象，加上進入財報密集公布期，市場震盪可能加大。
南韓央行12日上午也意外宣布降息1碼，結束連續12個月按兵不動的態勢。匯豐太平洋精典基金經理人韋音如分析，韓國自2010年7月以來曾5度升息，升幅達1.25個百分點；而在2008年10月至2009年2月期間曾將該利率調降3.25個百分點至歷史新低2%。對照韓國官方於6月份曾將該國今年GDP成長率預估值由原本的3.7%下修至3.3%，此次意外降息舉動就是希望以此提振經濟，同時確保本國產品的出口競爭力。
韋音如指出，韓國目前正面臨國內物價壓力上升和經濟增長放緩兩難狀況，然而隨著目前國內外形勢漸趨明朗，進而提升韓國央行的降息意願。根據統計，韓國6月份預期通貨膨脹率為3.7%，為該數據連續第4個月低於4%，預計全年消費者物價上漲率將僅為2.8%，通膨情況獲得相當改善。此外，南韓政府6月也宣布74億美元支出方案，以保護這個亞洲第4大經濟體免於歐債危機進一步的擴大衝擊。
整體來看，韋音如認為，南韓GDP成長已逐步回復至自2011年初以來的長線趨勢。失業率維持於相對偏低水平，而整體通膨亦處於目標範圍的偏低水平。相比大部份其他成熟國家，市場憂慮家庭債務問題，而非公共負債。當地家庭負債相等於可動用收入的1.6倍，是成熟市場中比率最高的國家之一。就本益比及股價淨值比來看，目前韓國股市均處於區內最便宜水平之一，此外，經濟成長穩健及相對平衡，亦可望受惠於目前資訊科技的復甦週期。另外，截至上周五（7/6），統計今年以來外資買超南韓股市金額達55.21億美元，在亞洲新興國家中，僅次於印度的94.54億美元。
