最後通牒！德憲法法庭：歐央QE部分違憲 歐元貶0.5%

德國憲法法庭作出「爆炸性判決」(bombshell ruling)，宣布要是歐洲央行(ECB)不能在3個月內，證明購債行動的合理性，德國央行(Bundesbank)將不得繼續參與。倘若德國央行無法購債，歐央的量化寬鬆(QE)恐怕會踢到大鐵板、歐元前景也會蒙上陰影。

歐元聞訊重貶，MoneyDJ iQuote報價顯示，5日歐元兌美元貶值0.53%、報1.0841；一度貶至1.0825，為4月29日以來盤中新低。

路透社、衛報、CNBC報導，歐洲爆發債務危機後，歐央2兆歐元的購債計畫，讓歐元區不致分崩離析。德國憲法法庭週二(5日)對歐央的「公共部門購債計畫」(Public Sector Purchase Programme、簡稱PSPP)祭出重拳，判定歐央購入政府公債之舉部分違憲。德國央行是歐央的最大股東和債券大買家，少了德國央行，將威脅PSPP的可行性。

儘管如此，德國憲法法庭仍留下轉圜餘地，強調儘管購債造成許多負面效應，例如拿納稅人的錢冒險、政府依賴央行融資等，倘若歐央能證明購債有其必要，德國央行仍能持續參與。

值得注意的是，德國憲法法庭指出，判決未涵蓋歐央為了緩和疫情祭出的「大流行病緊急資產收購計畫」(Pandemic Emergency Purchase Programme、簡稱PEPP)。上個月歐央通過規模7,500億歐元的PEPP。目前歐央每月購債額度中，PSPP比重不到1/4。

Pantheon Macroeconomics首席歐元區經濟學家Claus Vistesen說：「德國法院發出戰鬥言論(fighting words)，向歐央丟出最後通牒和威脅。」ING分析師Carsten Brzeski指出，樂觀解讀是(德國)只是虛張聲勢，只要歐央能證明該行決策考慮到經濟後果，一切都會沒事。然而，悲觀解讀是就算歐央說破嘴皮，也無法說服法官，導致QE終結。

歐央可能無法「不計代價」救經濟，歐元區公債殖利率走升。德國10年期公債殖利率走高2.5個基點，來到負0.54%。義大利10年期公債殖利率攀升7個基點、至1.82%。

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