《Fund投資》無畏經濟衰退 日股長線仍看旺

MoneyDJ新聞 2015-11-23 17:41:59 記者 徐伯豫 報導

根據EFPR的股票型資金流向統計，截至11/18，今年來日本股票型基金已淨吸金552.95億美元；但日本第三季GDP年化季增率為-0.8%，連兩季下滑且萎縮幅度甚於預期，壓抑日股漲勢。展望後市，投信法人認為，通縮將使得日本央行持續執行量化寬鬆，維持市場內的資金動能；此外，弱勢日圓可望持續，有利於出口競爭力，因此，不看淡日股後市。

德盛安聯四季雙收入息組合基金經理人鄭宇廷表示，日本經濟數據較為疲弱，不僅第三季企業投資較前季縮減11%，為2011年以來首度連續兩季下滑，同時第三季GDP更出現季減0.2%、年減0.8%，使得日本經濟陷入安倍2012年12月上任以來第二度衰退，引發經濟成長動能趨緩的疑慮。不過，日本10月進口年減13.4%，出口年減2.1%，貿易順差1115億日圓，結束了連續六個月的貿易逆差。再者，由於通縮壓力升溫，反而有利日本央行持續執行質化與量化寬鬆政策，為市場維持豐沛的資金動能。

鄭宇廷表示，從資金動向來看，外資第三季大幅賣超日股後，近期已開始回補，散戶、退休金與日本央行等潛在買盤，亦將提供日股有力支撐。

12/15即將展開募集的野村日本領先基金，其經理人黃尚婷則表示，近三年來日經225指數翻漲逾一倍，表現居成熟股市之冠，但日股尚未突破歷史高點，因而仍具投資價值。她說明，對照美國QE經驗，標普500指數在QE期間共上漲了130.6%，其中每股盈餘貢獻80.6個百分點、本益比則貢獻50個百分點；而日經225指數自日本實行QQE以來上漲49.5%，每股盈餘貢獻為46.5個百分點，本益比僅有3個百分點的貢獻。由此看來，日股本益比還有上調空間，QE行情才剛啟動而已。

在匯率部分，黃尚婷認為，由於美國升息在即，因此美元也將因而走強，如此一來，日圓將偏弱勢，對於日本來說是好消息，料有利於出口競爭力提升，挹注企業獲利成長。在投資部分，黃尚婷表示，對於美元投資者來說，投資日股應該要做避險，但對於持有亞洲貨幣的投資人來說，對於日圓走勢並不需要太過擔心。

在選股部分，黃尚婷表示，野村日本領先基金選股不侷限於大型藍籌股或是中小型股，而是聚焦高市占率、高獲利率、高獲利成長性、具利基核心技術等特質，且尋找最具冠軍相的領先企業。黃尚婷說明，根據長期投資經驗，市值與權值並非驅動日股股價表現的決定因素。自2008年以來，日本股市大、中以及小型股指數每年度表現皆互有領先，例如小型股指數在2008年與2011年跌幅最小，但2009與2010兩年均由大型70指數稱王，今年以來則是中型400指數表現最佳(見下表)；意即隨著市場多空循環，股價表現會依據市值大小與投資風格屬性出現輪動。

日股指數年度表現(%)

資料來源：Bloomberg；資料日期：2015/10/31；註：績效差異乃以最佳表現減去最差表現