MoneyDJ新聞 2019-06-26 16:09:01 記者 陳怡潔 報導
中美貿易戰況綿延，牽動全球市場擺盪不定，展望今(2019)年第三季，花旗(台灣)銀行財富策劃諮詢部資深副總裁曾慶瑞今(26)日表示，全球股市尚未有步入熊市之虞，建議投資人可從利率、市場與貿易戰三大主題觀察，對於金融市場的配置，花旗看好防禦型與新興亞洲市場，並可從投資等級債與新興市場債尋求機會。
曾慶瑞指出，雖然全球股市山雨欲來、態勢詭譎，但從花旗集團的全球股市熊市檢驗指標評估，目前整體市場的18項熊市指標中僅有4項示警，而美國股市與歐洲(不含英國)股市中則分別有7項、2項指標示警，均未達到8或9項指標示警的警戒區，顯示目前股市相對安全，尚無快速崩盤的危機。
利率政策方面，花旗認為美國聯準會目前沒有迫切降息的壓力。儘管美國5月新增非農就業人數僅7.5萬人，大幅低於市場預期的17.5萬人，也低於前月的22.4萬人，但近期非製造業指數(ISM)就業數據出現回彈，加上6月初公布首次申請失業救濟金人數僅21.8萬人，顯示美國就業市場並非全面走弱。然而，一旦中美貿易戰情勢惡化，且就業數據等經濟數據持續走弱，聯準會最快在7月即可能祭出降息措施。
股票市場方面，花旗指出，美股殖利率與美國10年期公債利率出現交叉，吸引全球游資投入美股，美股後市應仍有表現空間；就配置而言，相對於景氣循環類股，花旗較看好防禦型股票，而美股以外的市場，花旗長期相對看好新興市場，其中尤以亞洲市場較具潛力。
而原因是新興亞洲股票目前本益比約13.6倍，依舊處於低檔，仍有成長空間；同時，從MSCI新興市場股價淨值比考量，亞太區(不含日本)股價淨值比為1.5，低於15年平均的1.8，且自1995年至2019年的歷史統計數據觀察，當亞太區(不含日本)股價淨值比落在1.4至1.6區間時進場，未來一年平均報酬率為24%。而中國部分，MSCI已訂出將A股納入國際股市指數的三階段時程表，預期未來將會有約123億美元的被動型基金陸續布局中國A股，因此A股後勢並不悲觀。
此外，花旗指出，巴菲特指標也顯示八大工業國中，股市市值/GDP比例低於100%、仍有上漲空間的市場僅有德國(69.84%)、中國(69.02%)與義大利(38.49%)。其中，德國以出口為主容易受全球景氣影響、義大利有債務問題，中國仍是相對具潛力的國家。因此，花旗建議投資人可在評估自身風險承受度後，適當加碼新興市場與亞洲股市，目前並持續看好中國。
債市部分，花旗則傾向承擔存續期間風險而非信用風險，因為債券存續期間越短、利率風險越低，但存續期間最短(約3-4年)的高收益債容易受到市場波動影響而使債券評等出現劇烈變動，加上高收益債2019年第一季已有大波漲幅，因此花旗對高收益債持中立看法。
相反地，雖然新興市場債和投資等級債存續期間較長(約7~8年)，但從債券種類與美國公債和美國股市間相關係數評估，可以發現新興市場債與投資等級債和美國標普500連動性分別為0.45、0.16，低於高收益債的0.76，顯示持有新興市場債與投資等級債具有分散股市風險的效果，加上花旗認為中國決策者將會維持金融環境穩定以緩衝貿易戰衝擊，進而支撐中國房地產和國營企業，所以維持對投資等級債與新興市場債的看法。
匯率部分，花旗指出，市場波動下，做為主要避險貨幣的日幣最被看好。而針對人民幣走勢，花旗則就6月底在日本大阪登場的G20高峰會可能情境進行探討，區分為三種情境，一是若川習會面，維持現狀並依計畫課徵關稅，則人民幣可能於7月稍晚貶破7.00元大關；二是若川習碰面並同意重新啟動談判，驅動人民幣風險偏好提升，則可望維持6.80~6.85元水準；三是若川習會面但會談結果不佳，致使美國揚言課徵更多關稅，將致人民幣緩步貶破7.00元。
而因考量人民幣商品選擇性較少、且近年產品利率不若以往，加上近期表現受中美貿易發展走勢趨貶，花旗建議投資人應視自身風險承受能力審慎調節人民幣資產水位。
