摩根：出口動能回升，下半年陸股估值料返正常

精實新聞 2013-08-23 14:35:50 記者 陳怡潔 報導

匯豐中國8月製造業採購經理人指數(PMI)初值由上月47.7升至50.1，創下4個月新高，加上近期進出口、工業生產與零售銷售數據的回溫，帶動中國股市在本波亞洲股匯重挫下逆勢走強；8月以來上證指數反彈逾4%，表現更勝美/日股市，而MSCI中國指數自6月低點到目前也已反彈逾13%。

摩根中國基金經理人沈松表示，相較中國官方PMI指數取樣企業多屬於內需導向型的大型國營企業，而匯豐指數取樣企業覆蓋了更多的出口導向小企業，同時從匯豐版8月PMI重回擴張，並創4個月新高來看，中國出口已見明顯改善；此從7月份中國進出口雙雙優於預期，年成長分別達5.1%與10.9%亦可獲證實。

除了PMI指數重回擴張，沈松指出，從中國7月進出口年增率、工業生產、零售銷售與1-7月固定資產投資均漸回升來看，中國經濟成長減緩情況應已受控制，未如先前市場所預期般的悲觀。此外，7月份整體社會融資總額成長幅度也見放緩，年增幅由6月的20.9％降至20.4％，沈松強調，從融資總量下降，但各項經濟數據卻呈現回溫來看，代表需求的改善來自於資金流向基礎建設等實體經濟領域，亦即中國經濟正邁向更高品質增長格局。

近期不僅美國復甦向上明確，歐洲經濟也初見曙光，歐元區第二季GDP交出正成長佳績，沈松分析，歐洲佔中國出口比重極高，預估對歐出口總額佔中國國民生產毛額達5.6％，美國的占比也達4.4％，因此，伴隨歐美景氣動能改善，加上年底前是歐美傳統消費旺季，皆有助中國出口動能增強，從美銀美林經理人8月調查來看，對中國經濟預期觸底回升的比例也明顯升高。

沈松認為，歷經上半年反覆打底與多重利空測試，陸股不僅估值偏低，目前滬深300指數本益比約僅9倍、股價淨值比約在1.4倍，至於，MSCI中國指數P/E、P/B則約處於8.5倍與1.42倍，均位於歷史區間的谷底水準，加上市場看好中國下半年經濟活動有適度回溫空間，故可望拉抬陸股重回合理估值水準。