長線仍看好，美林微降可寧衛今明年獲利預估

精實新聞 2013-05-07 11:12:34 記者 王彤勻 報導

廢棄物處理大廠可寧衛(8422)公布4月營收僅與3月的1.75億元約略持平、來到1.76億元、年減23.63%。而可寧衛Q1營運也顯得疲弱，營收季減10.2%來到5.18億元，為2011年Q2以來單季營收的新低。不過，外資美林證券指出，雖然可寧衛一般廢棄物處理業務的訂單狀況低於預期，但公司在有害廢棄物處理(hazardous waste treatment)新訂單的動能仍充沛。因此美林估，可寧衛今年營收仍可望有0-5%的微幅成長。

美林分析，可寧衛Q1營運的低檔，主要是由於一般廢棄物專案認列的收入低於預期，也因此美林調降對可寧衛今、明兩年的EPS預估至13.45元、15.47元(原估14.57、16.26)，並將其目標價從269元略降至267元。不過，美林表示，對可寧衛的長線動能仍看好，首先，隨著環保意識興起，市場對廢棄物處理業務的需求將持續成長；第二，可寧衛為台灣廢棄物處理事業的第一大龍頭廠，以其市佔率，健康的毛利率可望維持不墜；第三，可寧衛未來於中國市場還有很大的成長空間。

美林預估，即使新建成的掩埋廠加入營運，可寧衛的毛利率不至於下降，仍可望維持在65-70%的高檔。

可寧衛已於日前宣布將於蘇州設置廢棄物固化和掩埋場，並剛通過第一階段的環評，蘇州新廠可望於2014年底正式開始營運。不過事實上，可寧衛也積極於台灣展開擴產工作。美林引述可寧衛管理階層的說法表示，可寧衛在取得土地使用變更許可後，將在1-2個月內新建一座固態廢棄物掩埋廠，估計需要9-12個月將能完成興建、並取得營運執照。美林估，此新廠可望於2014年Q2~Q3加入營運貢獻，為公司挹注新一波的成長動能。

可寧衛產品組合以一般事業廢棄物（含掩埋）佔營收比重44%、有害事業廢棄物佔43%為主力，清運收入佔8%、開挖收入則佔5%。而可寧衛集團結構則包括負責固化物(即有害事業廢棄物)專屬掩埋的可寧衛企業和吉衛、負責廢棄物清運的岡聯事業、一般事業廢棄物掩埋的大倉實業，以及於中國大陸轉投資的可寧衛投資公司。