周小川談多層次資本市場：優先股能發揮獨特作用

精實新聞 2013-09-10 09:13:03 記者 余美慧 報導

大陸人民銀行行長周小川於2013年第8期《金融市場研究》發表了題為《資本市場的多層次特性》的文章。在談及銀行業資本工具的多層次性時，周小川說明了在大陸股權市場為何缺少優先股這個工具的歷史原因，並肯定優先股作為一種重要的資本市場工具層次的獨特作用。

周小川說明，優先股雖然也叫股，但與普通股票有點不一樣，在一定條件下具有債的性質，在清償時具有優先權。在大陸股權市場，目前大家呼籲得比較多的，是缺少優先股這個工具。為什麼當初沒有優先股的設計？周小川指出，大陸在改革開放早期制定《公司法》時，大家認為股份制本來就是一個新事物，股權結構、股東權益這些概念還沒有完全弄清楚，再弄一個優先股，恐忙中添亂，所以當時就沒有正式提及優先股。

周小川表示，優先股是有其用處的。在美國處理AIG危機時，國家需要對AIG開展救助。國家如何介入呢？一些歐洲國家採用國有化、國家注資的辦法，但美國人比較反感國有化，認為國有化會影響私營企業的積極性，會影響市場效率，因此就需要一種安排，既體現國家投入資金的成本，又要保持公司的私人治理，防止國家資本干預企業經營。這種情況下，優先股是個有用的工具，在救助AIG時美國政府就採用了這一工具，實現了上述目標，體現了優先股作為一種重要的資本市場工具層次所能發揮的獨特作用。

昨日有消息傳出，大陸證監會傳已數次召集各大銀行董秘，討論銀行透過優先股發行融資的可能性；首先試點的兩家銀行很有可能是農業銀行(601288.SH)及浦發銀行(600000.SH)。此消息刺激銀行股昨日漲勢凌厲，農行、交行(601328.SH)、浦發銀、平安銀(000001.SZ)收漲停，興業銀行(601166.SH)觸及漲停，民生銀(600016.SH)、中信銀(601998.SH)、寧波銀(002142.SZ)、光大銀(601818.SH)漲逾8%。

周小川並從「事物的連續性和分層處理」、「金融產品的層次特性」、「資本市場運行的分層次特性」、「多層次的產生要靠金融創新」和「影響金融創新的因素」等5個方面來闡述資本市場的多層次特性。在談到金融風險及監管問題時，周小川表示，創新的一個重要目的是更好地管理風險，但創新也容易導致新的風險，這是這次全球金融危機的一個重要教訓。