精實新聞 2012-09-04 09:49:55 記者 賴宏昌 報導
美國聯準會(FED)柏南克(Ben S. Bernanke)在美國懷俄明州傑克森洞(Jackson Hole)全球央行總裁年度聚會的演說中兩邊押寶，一邊細數過去所執行的大規模資產購買(LSAP)計畫成效，結尾時卻又說現階段人們仍無法精準掌握非傳統政策對經濟活動與通膨的影響，也因此非傳統政策的啟動門檻要高於傳統政策。不過，萬一下週四(9月13日)柏南克突然如通膨鴿派所言拿第三回合寬鬆貨幣政策(QE3)當作預防針，未來在景氣回升時恐將面臨兩難抉擇。
目前擔任共和黨總統參選人羅尼(Mitt Romney)經濟顧問的哈佛大學經濟學教授Martin Feldstein日前在傑克森洞(Jackson Hole)座談會接受CNNMoney專訪時表示，QE讓他最擔心的部份就是退場機制。他說，當失業率仍處於相對高檔但整體景氣卻又開始復甦時，FED能否抗拒來自國會的壓力開始收回銀根？聯邦基金利率得升到哪個水準才能應付得了銀行業存放在FED逾1兆美元的超額儲備？
換言之，曾任雷根總統經濟顧問委員會主席、國家經濟研究局(NBER)局長的Feldstein認為，美國目前擁有龐大的長期失業者，而這些人並非總體經濟需求不足而丟掉飯碗，因此也無法透過貨幣政策來解決。把QE3當作解決失業問題特效藥的結果只會造成經濟波動加劇。
Feldstein今年5月在接受彭博電視專訪時表示，美國經濟真正面臨的風險是FED吹起的股市泡沫遲早會破裂。他表示，FED啟動的「扭曲操作(Operation Twist)」公債買賣活動(買進長債、出脫短債)目的是要讓長債的投資吸引力降低，以便讓投資人目光轉向股市。Feldstein說美國陷入經濟衰退的機率雖然不高，但成長速度真的太緩慢了；萬一明年初美國跌落「財政懸崖(Fiscal Cliff)」，經濟很可能會陷入嚴重衰退。
Thomson Reuters 8月16日引述《Kansas City Star》報導，堪薩斯Fed總裁Esther George表示，資產負債表規模膨脹至2.3兆美元的FED從來沒有處理如此龐大債券的經驗。換言之，如果FED想出脫債券但無法找到買主，美債價格可能會大跌、殖利率可能會飆高，屆時美國股市可能會受到嚴重衝擊！
達拉斯FED總裁Richard Fisher 8月13日在接受MNI專訪時也指出，美債是個流通性非常高的市場，買的時候問題不大；但當FED擁有一定比例的債券，出脫可能會是個問題。
對於Feldstein、George以及Fisher所提出的退場風險，柏南克顯得老神在在。他在2012年傑克森洞演說中指出，美國聯邦公開市場操作委員會(FOMC)已經花了許多力氣規劃、測試退場策略，將在適當時機果斷地執行。
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